20230319-华联期货-油料周报_巴西豆出口压力较大_豆粕不改下跌趋势_5页_571kb

油料周报总结

核心内容

本报告由研究员邓丹撰写，发布于2023年3月19日，主要分析了当前豆粕市场的走势及影响因素，结合国内外供需变化、天气情况以及市场情绪，提出了相应的操作建议和风险提示。

主要观点

• 南美产量预期增加：巴西大豆收割进度加快，预计2022/2023年度产量为1.53亿吨，市场对阿根廷减产的利多已基本消化。
• 出口竞争压力大：巴西大豆出口竞争力增强，抑制了美豆价格的上行空间。
• 国内豆粕走势偏弱：受下游悲观心态和进口大豆到港预期良好影响，国内豆粕价格走势弱于美豆。
• 长期下跌趋势不变：在巴西豆增产和国内大豆到港量增加的背景下，豆粕预计仍将维持长期下跌趋势。

操作建议

• 建议继续持有豆粕05空单。
• 止损位参考3900元/吨。

关键关注点与风险因素

• 南美主产区天气：巴西和阿根廷大豆主产区的天气状况将直接影响产量和出口节奏。
• 进口大豆到港量：国内进口大豆到港进度偏多，对豆粕价格形成下行压力。
• 下游需求变化：国内豆粕市场成交清淡，下游企业看空情绪明显，仅以刚需补库为主。
• 宏观经济环境：美国硅谷银行倒闭事件导致市场对美联储加息预期下调，影响整体大宗商品走势。

基本面分析

1. 价格/价差

• 本周国内豆粕价格继续下行，沿海区域油厂主流价格在4010-4140元/吨，较上周下跌70-110元/吨。
• CBOT大豆价格震荡偏弱，美豆跌破1500美分/蒲式耳，国内油厂基差持续下调。

2. 供应

• 巴西：大豆收割进度加快，部分地区降雨消退，但零星阵雨仍可能影响作物生长。
• 阿根廷：大豆产量预期下调至3300万吨，天气炎热且降雨有限，对作物影响有限。
• 美国：USDA3月供需报告显示期末库存预期为2.1亿蒲式耳，环比减少0.15亿蒲式耳。
• 国内：第11周油厂大豆压榨量为141.6万吨，开机率为47.59%；预计第12周开机率小幅上升至51.48%。

3. 需求

• 第11周国内豆粕市场成交清淡，周内共成交27.89万吨，较上周减少5.425万吨，减幅16.28%。
• 猪价弱势下行，生猪出栏均价为15.14元/公斤，环比下跌3.44%，同比上涨27.98%。
• 饲料企业豆粕库存天数为7.59天，较上周增加0.12天，显示库存压力仍存。

4. 库存

• 截至3月10日，全国豆粕库存为57.61万吨，较上周减少9.76%，同比增加82.48%。
• 库存水平较高，对价格形成一定压制。

数据图表

• 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图：显示成交量持续低迷。
• 全国豆粕库存走势图：库存逐步下降，但同比仍处高位。
• 巴西大豆收割进度：显著加快，影响出口预期。
• 阿根廷大豆产量预期：下调至3300万吨，反映市场对产量的担忧。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的独立见解，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证其准确性、完整性或时效性。
• 投资者需独立承担投资风险，华联期货不承担因此产生的任何责任。