20230312-华联期货-油料周报_巴西豆收割压力显现_豆粕不改下跌趋势_5页_574kb

豆粕市场周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场整体延续下跌趋势，主要受巴西大豆丰收预期及国内进口大豆到港量增加影响。市场关注焦点从阿根廷减产转向巴西收割压力，国内豆粕走势弱于美豆，操作建议为继续持有豆粕05空单。

主要观点

• 南美产量预期调整：3月USDA报告大幅下调阿根廷大豆产量，市场已基本消化该利多效应，当前关注点转向巴西大豆增产带来的压力。
• 巴西大豆产量创新高：巴西2022/23年度大豆产量预计为1.53亿吨，创历史新高，对全球市场供应形成较大影响。
• 国内豆粕需求疲软：下游企业看空情绪明显，仅维持刚需补库，成交量和提货量均表现清淡。
• 豆粕价格持续下行：国内豆粕价格本周继续下跌，沿海油厂主流价格在4120-4210元/吨之间，周跌幅达30-80元/吨。
• 库存压力显现：国内豆粕库存持续增加，截至3月3日为63.84万吨，同比增幅达104.48%。

操作建议

• 豆粕05空单：建议继续持有，止损位参考3900元/吨。
• 关注市场变化：需密切跟踪国内油厂开机率及进口大豆到港情况，以判断豆粕价格走势。

关键关注及风险因素

• 南美天气变化：阿根廷持续干热天气可能对未成熟大豆造成不利影响，巴西大豆收割进展及天气状况将影响市场供应。
• 进口大豆到港量：国内进口大豆到港进度良好，可能对豆粕价格形成下行压力。
• 下游需求恢复情况：若需求端未明显改善，豆粕价格仍有下跌空间。

基本面分析

1. 价格与价差

• 国内豆粕价格：本周沿海油厂主流价格为4120-4210元/吨，较上周下跌30-80元/吨。
• 价格走势：豆粕价格持续走低，与外盘走势存在差异，主要因国内需求疲软及供应宽松。

2. 供应分析

• 国外供应：
  • 巴西：大豆产区天气总体良好，气温接近或高于正常水平，收割进展积极，产量创新高。
  • 阿根廷：产量预期大幅下调至2700万吨，未来天气干热，对未成熟作物形成压力。
  • USDA报告：阿根廷产量下调，全球大豆期末库存小幅下降。
• 国内供应：
  • 第10周油厂大豆压榨量为136.71万吨，开机率为45.94%，高于预期。
  • 第11周开机率预计维持低位，压榨量为141.98万吨，整体供应仍偏宽松。

3. 需求分析

• 豆粕市场成交：第10周国内豆粕成交33.315万吨，较上周增长137.29%，但整体仍偏清淡。
• 提货情况：提货总量为64.982万吨，周环比增加2.7%，但日均提货量仍较低。
• 生猪市场：生猪出栏均价为15.68元/公斤，环比下跌0.88%，但同比上涨29.29%。猪价窄幅震荡，需求端尚未明显改善。
• 饲料企业库存：截至第9周，国内饲料企业豆粕库存天数为7.47天，较前一周减少12.54%，显示企业库存逐步下降。

4. 库存情况

• 豆粕库存：截至3月3日，全国豆粕库存为63.84万吨，较上周增加1.32%，同比增加104.48%。
• 库存走势：库存持续增加，对价格形成一定压力。

数据图表说明

• 图1：广东地区油厂豆粕主流价格走势图，反映价格持续下跌趋势。
• 图2：国内主要油厂周度大豆压榨量统计图，显示压榨量逐步回升。
• 图3：全国港口大豆库存统计图，显示库存维持高位。
• 图4：全国外三元生猪出栏均价走势图，反映猪价震荡格局。
• 图5：国内主要油厂豆粕周度成交量走势图，显示成交量有所回升。

免责声明

本报告由研究员邓丹独立出具，仅作市场参考，不构成投资建议。报告内容基于可靠数据来源，但不保证其准确性、完整性和时效性。投资者需独立承担投资风险，华联期货有限公司不对因使用本报告而产生的损失承担责任。