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报告摘要

转债成交回暖，转股溢价率抬升

核心内容

2021年9月5日发布的转债周报（20210830-20210905）总结了当周转债市场的表现、一级市场发行情况、基金持仓变化以及相关风险提示。报告指出，转债市场随权益市场上涨，成交额提升，但整体估值小幅回落，同时转股溢价率有所上升。

主要观点

权益市场涨跌分化：上证50涨幅最大，创业板指跌幅最大。北向资金净流入额显著增加，市场整体估值小幅回落。
转债市场表现：中证转债指数上涨2.19%，转债成交额上升，总成交额达3,701亿元，日均成交额为740.28亿元。转债价格涨跌互现，部分转债涨幅显著，也有部分转债跌幅较大。
转债溢价率变化：纯债溢价率和转股溢价率均小幅回升，平均转股溢价率升至34.69%，部分行业如通信行业转股溢价率较低。
一级市场发行情况：报告期内有1只可转债发布发行公告，2只新券上市。待上市转债共有29只，总规模257.21亿元。
基金持仓变化：截至2021年6月底，基金持有转债市值1832.55亿元，占转债市场比重25.74%。基金重仓转债中，南银转债、苏银转债、大秦转债持有家数居前；浦发转债、苏银转债、光大转债持有市值居前。
风险提示：权益市场可能明显回落，货币政策发生不利变化。

关键信息

二级市场概况

主要指数表现：
- 上证综指上涨1.69%，报收3,582点；
- 深证成指下跌1.78%，报收14,180点；
- 创业板指下跌4.76%，报收3,102点。
资金流动：
- 沪深两市主力资金累计净流出2131.22亿元；
- 北向资金净流入279.27亿元，环比增加99.30亿元。
行业表现：
- 采掘、公用事业、建筑装饰等行业涨幅靠前；
- 电子、有色金属等行业跌幅靠后；
- 食品饮料行业主力净流入额较多。
估值情况：
- 全市场PE(TTM)为19.23倍，小幅回落；
- 电气设备、纺织服装、国防军工等行业的估值处于2010年以来的中位数以上水平；
- 其他行业估值回落至中位数以下。
转债价格表现：
- 271只转债价格上涨，涨幅前五为天合转债（47.64%）、金诺转债（30.74%）、华自转债（27.51%）、江丰转债（24.41%）、鼎盛转债（24.08%）；
- 103只转债价格下跌，跌幅前五为华钰转债（-19.07%）、光华转债（-17.08%）、百川转债（-12.38%）、久吾转债（-11.02%）、蓝晓转债（-10.00%）。
溢价率变化：
- 平均纯债溢价率为55.85%，环比上升2.24%；
- 平均转股溢价率为34.69%，环比上升0.32%；
- 通信行业平均转股溢价率最低，为71.94%；钢铁行业最低为2.85%；
- 中盘转债平均转股溢价率最高，为37.33%；
- 2020年以来上市的转债转股溢价率有所上升，目前为34.38%。
转债价格分布：
- 大部分存量转债的转股溢价率分布在0%-50%；
- 纯债到期收益率分布在-5%-5%；
- 无转债同时满足转股溢价率低于10%和纯债到期收益率高于3%的条件。

一级市场概况

发行与上市：
- 报告期内有1只可转债发布发行公告，为元力转债（发行规模9亿元）；
- 有2只新券上市，分别为江丰转债（上市首日涨幅30.00%）和天合转债（上市首日涨幅42.99%）。
待上市情况：
- 目前有18家转债已通过证监会核准但尚未发行，11家已通过发审委审核，合计29家，总规模257.21亿元。

基金持仓跟踪

基金持仓市值：
- 截至2021年6月底，基金持有转债市值1832.55亿元，环比上涨13.38%；
- 占转债市场比重为25.74%，环比下降2.02%。
重仓转债：
- 持有家数前三为南银转债、苏银转债、大秦转债；
- 持有市值前三为浦发转债、苏银转债和光大转债。
基金持仓变化：
- 永冠转债、洁美转债、福20转债基金持有数量占存量比重提升最多；
- 欣旺转债、淮矿转债、太阳转债基金持有数量占存量比重下降最多。

风险提示

权益市场可能明显回落；
货币政策可能发生不利变化。

分析师信息

靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾参与管理债券规模超1000亿；
张赢：证券分析师，上海财经大学应用统计硕士，主要负责可转债、银行研究；
吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，主要负责宏观、利率方向研究；
姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。