20210725-国海证券-转债周报_转债市场持续上涨_转股溢价率继续抬升_13页_1mb

转债市场周报总结（20210719-20210725）

核心内容

本报告总结了2021年7月19日至2021年7月25日期间，中国可转债市场的运行情况，包括二级市场表现、一级市场发行与上市动态、基金持仓变化以及相关风险提示。

主要观点

1. 二级市场表现

• 市场整体上涨：转债市场持续上涨，涨幅优于权益市场，中证转债指数上涨1.41%，报收398点。
• 成交活跃：转债累计成交额达3,660亿元，日均成交额为732.06亿元，显示市场热度较高。
• 价格波动明显：有254只转债价格上涨，涨幅前五分别为聚飞转债（34.09%）、天铁转债（31.47%）、伯特转债（31.10%）、三力转债（29.09%）、斯莱转债（25.44%）；121只转债价格下跌，跌幅前五分别为九典转债（-23.29%）、中天转债（-11.93%）、奥佳转债（-11.50%）、维格转债（-10.51%）、思特转债（-9.80%）。
• 估值水平变化：市场整体估值继续小幅上涨，截至7月23日，全市场PE(TTM)为20.71倍。多个行业估值高于2010年以来的中位数，如电气设备、国防军工、计算机等，而其他行业估值回落至中位数以下。
• 溢价率上升：纯债溢价率和转股溢价率均继续回升，平均纯债溢价率为48.77%，平均转股溢价率为31.32%。传媒行业转股溢价率最低（75.09%），而小盘转债的平均转股溢价率最高（33.88%）。

2. 一级市场概况

• 发行与上市：报告期内有1只转债发布发行公告（金博转债），3只新券上市（伯特转债、节能转债、北港转债）。
• 待上市情况：目前有31家转债通过证监会核准或发审委审核，总规模为504.84亿元，涵盖多个行业，包括永艺股份、牧原股份、帝欧家居等。

3. 基金持仓跟踪

• 基金持仓情况：截至2021年6月底，基金持有转债市值为1832.55亿元，环比上涨13.38%，占转债市场比重为25.74%，环比下降2.02%。
• 重仓转债：持有家数前三为南银转债、苏银转债、大秦转债；持有市值前三为浦发转债、苏银转债、光大转债。
• 持仓变化：基金持有数量占存量比重提升最多的是永冠转债（60.49%）、洁美转债（59.05%）、福20转债（56.52%）；下降最多的是欣旺转债（-41.67%）、淮矿转债（-31.67%）、太阳转债（-25.87%）。

关键信息

• 市场趋势：权益市场震荡上行，创业板指涨幅最大；转债市场整体表现优于权益市场。
• 行业表现：有色金属、钢铁、电气设备等行业涨幅靠前，而传媒、食品饮料等板块跌幅靠后。
• 转债溢价率：市场整体纯债溢价率和转股溢价率均上升，其中传媒行业转股溢价率最低。
• 基金持仓动态：基金持仓量和市值均有所增长，但占市场比重略有下降。
• 风险提示：权益市场可能再次回落，货币政策变化可能带来不确定性。

投资建议

• 投资评级：国海证券对行业和股票的评级分为推荐、中性、回避，以及买入、增持、中性、卖出等。
• 分析师承诺：分析师靳毅、张赢承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何补偿。

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总结

2021年7月19日至25日期间，转债市场整体呈现上涨趋势，涨幅优于权益市场。市场估值小幅上升，多个行业估值高于历史中位数，而传媒行业溢价率最低。基金持仓增长显著，但占市场比重略有下降。整体来看，市场表现积极，但需警惕权益市场回调和货币政策变化带来的风险。