20211107-国海证券-转债周报_转债成交火热_转股溢价率持续抬升_13页_1mb

转债周报（20211101-20211107）总结

核心内容

本报告为国海证券研究所固定收益研究团队发布的2021年11月07日转债周报，涵盖了转债二级市场走势、一级市场发行情况、基金持仓跟踪以及风险提示等内容，由分析师靳毅、张赢等共同撰写。

主要观点

1. 权益市场走势分化

• 市场表现：权益市场走势分化，中小板指涨幅最大，上证50跌幅最大。
• 指数变化：上证综指下跌1.57%，报收3492点；深证成指上涨0.08%，报收14463点；创业板指上涨0.06%，报收3353点。
• 资金流向：沪深两市主力资金净流出1335.88亿元，北向资金净流入44.14亿元。
• 估值水平：截至11月5日，全市场PE(TTM)为19.00倍，略有回落。
• 行业估值：电气设备、国防军工、计算机、农林牧渔、汽车、食品饮料、休闲服务、综合等行业估值高于2010年以来的中位数，其余行业估值回落至中位数下方。

2. 转债二级市场表现

• 整体走势：转债市场小幅上涨，中证转债上涨0.65%，报收411点。
• 成交情况：累计成交额达4636亿元，日均成交额为927.27亿元。
• 个券表现：
  • 上涨前五：百润转债（38.67%）、清水转债（31.62%）、模塑转债（31.41%）、中天转债（24.58%）、钧达转债（22.81%）。
  • 下跌前五：金诺转债（-16.42%）、嘉元转债（-14.14%）、盛虹转债（-14.06%）、金诚转债（-14.03%）、川恒转债（-13.98%）。
• 溢价率变化：
  • 纯债溢价率：从49.38%上升至51.06%。
  • 转股溢价率：从38.08%上升至38.28%。
• 行业差异：传媒、采掘的平均转股溢价率最低，小盘转债溢价率最高，2020年以来上市的转债溢价率有所下降，目前为35.84%。

3. 转债一级市场发行情况

• 发行公告：3只可转债发布发行公告，1只新券上市。
• 待发行情况：共有21家转债已通过证监会核准但尚未发行，13家通过发审委审核，合计34家，总规模为356亿元。
• 发行方式：优先配售、网上定价和网下配售为主要方式。
• 重点发行公司：包括珀莱雅、隆基股份、华正新材等，发行规模从3.21亿元到70亿元不等。

4. 基金持仓跟踪

• 基金持仓市值：截至2021年9月底，基金持有转债市值2186.73亿元，环比上涨19.33%，占转债市场比重28.92%，环比提升3.18%。
• 重仓转债：
  • 持有家数前三：大秦转债、苏银转债、浦发转债。
  • 持有市值前三：浦发转债、苏银转债、大秦转债。
• 持仓变化：
  • 提升最多：震安转债（92.72%）、嘉元转债（68.63%）、明泰转债（63.20%）。
  • 下降最多：聚飞转债（-54.81%）、宝通转债（-42.11%）、维格转债（-27.59%）。

关键信息

• 市场估值：全市场PE(TTM)为19.00倍，部分行业估值高于历史中位数。
• 转债溢价率：整体纯债和转股溢价率均小幅上升，无转债满足“转股溢价率低于10%、纯债到期收益率高于3%”的性价比标准。
• 基金持仓：基金持有转债市值持续增长，部分转债被增持，部分被减持。
• 风险提示：
  1. 权益市场明显回落。
  2. 货币政策可能发生不利变化。

风险提示

• 权益市场：近期权益市场出现明显回落，需警惕市场波动对转债价格的影响。
• 货币政策：若货币政策出现不利变化，可能对转债市场产生负面影响。

固定收益小组介绍

• 靳毅：固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士，有丰富的债券管理经验。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，主要负责可转债研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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