20171029-兴业证券-农林农牧渔行业周报_积极关注政策敏感的种植链和农产品对应标的_19页_1mb

证券研究报告总结：农林牧渔行业

核心内容

本报告分析了2017年10月29日农林牧渔行业的情况，指出农业板块整体表现略逊于大盘，但部分优质公司表现突出。分析师建议投资者积极关注政策敏感的种植链和农产品对应标的，特别是受益于政策利好及行业景气度提升的公司。

主要观点

1. 行情回顾

• 农业板块整体上涨 $2.07%$，在28个子行业中排名第5，跑输沪深300指数（上涨 $2.42%$）。
• 养猪板块走势分化，温氏股份和牧原股份表现强势，正邦科技和天邦股份继续调整。
• 养鸡板块整体偏弱，但鸡苗价格因供应偏少和需求回升而上涨。
• 饲料板块中，海大集团和通威股份走强，其余标的偏软。
• 动保板块中，生物股份因三季报略超预期而走强。
• 种子板块整体疲弱，登海种业下跌较多，隆平高科小幅回调。

2. 农产品价格变化

• 玉米：国内玉米价格下跌，CBOT玉米价格震荡。
• 小麦：国内小麦价格上涨，CBOT小麦价格震荡。
• 大米：国内米价下跌，泰国大米价格偏弱。
• 大豆：国内大豆价格走势平稳，CBOT大豆价格震荡上涨。
• 食用油：豆油价格震荡，菜油价格上涨，棕榈油价格震荡。
• 白糖：国内糖价平稳，全球糖价下跌。
• 棉花：国内棉花价格高位运行，全球棉花价格上涨。
• 天然橡胶：价格下跌。
• 果汁果酱：番茄酱出口量跌价稳，苹果汁价格下跌。
• 水产品：海参价格上涨，鲍鱼价格持平，扇贝价格下跌，罗非鱼价格下跌。

3. 存栏数据

• 2017年9月能繁母猪存栏环比下降 $0.7%$，比去年同期减少 $5.0%$。
• 生猪存栏环比下跌 $0.2%$，比去年同期减少 $6.1%$。
• 环保整治导致母猪存栏持续承压，对猪肉供给与母猪存栏可能背离。

4. USDA月度报告点评

• 全球玉米产量上调617万吨，大豆产量下调56万吨。
• 玉米、大豆、小麦、大米、棉花的库销比分别调整为 $18.87%$、$27.89%$、$36.25%$、$14.50%$、$78.28%$。

5. 盈利预测

• 隆平高科三季报预收款同比增长 $91%$，预示17/18销售季将延续前期高增长。
• 生物股份三季报业绩强劲增长，口蹄疫和圆环业务表现突出。
• 登海种业预收款同比下降 $44%$，但行业有望触底反转。
• 大禹节水订单持续落地，业绩有望在四季度释放。

关键信息

重点公司

投资建议

1. 政策敏感板块：关注种植链及农垦板块，如北大荒、亚盛集团、海南橡胶、苏垦农发。
2. 农产品价格改善：CPI农产品价格中枢抬升，建议关注相关标的，如圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
3. 生猪板块：建议关注优质龙头，如牧原股份、温氏股份。
4. 玉米种子：登海种业受益于玉米行业产需缺口，价格或回升。
5. 白马龙头：隆平高科、海大集团、大北农等低估值、高增长的公司值得关注。

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大

附录：相关报告

• 《关注种植链和价格改善的农产品对应标的》2017-10-22
• 《17年10月USDA农产品供需报告点评：玉米产需持续趋紧，大豆产量小幅下修》2017-10-16
• 《17年10月中国农业部供需报告点评：玉米种植面积下修，产需差扩大》2017-10-16

投资策略

• 短期：关注畜禽价格反弹带来的盈利改善，尤其是鸡价和鸡苗价格。
• 中期：关注玉米价格回升对种植链相关公司的带动作用。
• 长期：关注政策推动下的乡村振兴战略带来的行业增长机会。

总结

本报告指出，农业板块整体表现略逊于大盘，但部分优质公司如隆平高科、海大集团、生物股份等表现突出，具有较高的投资价值。建议投资者积极关注政策敏感的种植链和农产品对应标的，同时留意畜禽价格波动对相关公司盈利的影响。