流动性估值跟踪：首批公募REITS落地-20210524-浙商证券-44页_1mb

报告摘要

本文档主要分析了2021年5月24日中国A股市场及全球市场的流动性状况、资金面和情绪面变化、估值情况，并特别关注了首批公募REITs的落地情况及其对市场的影响。

公开市场操作：
- 上周货币净回笼100亿元，货币投放1500亿元，回笼1600亿元。
- 逆回购净回笼100亿元，MLF无操作。
- 流动性评级为★★，流动性有所下降。
新型货币工具：
- 4月PSL新增0亿元，期末余额减少178亿元。
- SLF操作为0亿元，期末余额减少64.4亿元。
- 流动性评级为★★★★★，趋势为下降。
信用货币派生：
- 2021年Q1货币乘数为6.96，上升0.34。
- M1同比增长6.2%，较上月下降0.9个百分点。
- M2同比增长8.1%，较上月下降1.3个百分点。
- 流动性评级为★★★★★，趋势为下降。
货币市场利率：
- SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别为2.00%、2.16%、2.41%，小幅上升。
- DR007和R007分别为2.11%和2.14%，小幅上升。
- 同业存单AAA+ 1个月和3个月到期收益率分别为2.06%和2.40%，均有所下降。
债券市场利率：
- 国债1年和10年到期收益率分别为2.34%和3.07%，前者上升0.01%，后者下降0.06%。
- 债券期限利差收窄至0.73%，较上期下降0.07%。
- 企业债AAA 5年到期收益率为3.62%，较上期持平。
理财及贷款市场利率：
- 上周理财产品预期年收益率为3.64%，下降0.054%。
- 本月LPR保持不变，一年期为3.85%，五年期为4.65%。
外汇市场：
- 美元指数下降至90.04，人民币对美元升值至6.43。
- 流动性评级为★★★★★，趋势为下降。

股票供给：
- 上周IPO上市家数减少2家，金额增加15.7亿元。
- 定增家数增加7家，金额增加375.8亿元。
- 并购重组家数增加178家，金额增加516.6亿元。
成交量和换手率：
- 全A日均成交量为639.3亿股，较上期下降73.7亿股。
- 成交额为8290.3亿元，较上期下降40.9亿元。
- 换手率为2.17%，较上期下降0.05%。
- A股净主动卖出1228.2亿元，较前一周减少1048亿元。
产业资本：
- 上周产业资本净增持58.5亿元，较前一周增加143.1亿元。
- 本周限售解禁家数为34家，金额为1109.5亿元，较前一周增加186.8亿元。
- 股票回购家数为173家，金额为119.6亿元，较前一周增加56亿元。
杠杆资金：
- 上周两融余额上升至16933.6亿元，市值占比上升至2.55%。
- 融资买入额为3098.2亿元，占成交额比重为9.28%。
海外资金：
- 上周北上资金净流入4.8亿元，较前一周减少22.4亿元。
- 北上资金净流入前十大个股主要集中在美的集团、贵州茅台等。
- 净流出前十大个股包括三一重工、恒瑞医药等。
市场风格：
- 中盘股、高PE股、高价股、微利股表现相对较好。
- 大盘股表现较差，高PE股涨幅较大，低PE股跌幅显著。
- 高价股涨幅明显，低价股跌幅较大。
- 微利股涨幅较大，亏损股跌幅明显。

主要指数市盈率：
- 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为11.95、14.09、24.82、14.08、28.56、30.77、59.09。
- 过去十年分位数分别为84.7%、77%、13%、55.2%、70.1%、50.3%、71.5%。
主要指数市净率：
- 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.41、1.64、2.08、1.48、3.43、4.13、7.92。
- 过去十年分位数分别为64.4%、61.8%、23.4%、36%、84.8%、60.1%、90.1%。
行业市盈率与市净率：
- 市盈率分位数较低的行业有房地产、建筑装饰、农林牧渔、通信、公用事业。
- 市盈率分位数较高的行业有休闲服务、食品饮料、家用电器、电气设备。
- 市净率分位数较低的行业有房地产、建筑装饰、商业贸易、公用事业、采掘。
- 市净率分位数较高的行业有食品饮料、休闲服务、家用电器、电气设备、电子。
PB-ROE分析：
- 估值水平远低于盈利能力的行业包括银行、建筑装饰、房地产、建筑材料、非银金融、农林牧渔、公用事业、钢铁、家用电器、采掘。

全球股票市盈率：
- 道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为28.76、32.19、45.36、45.72、58.86、32.55、51.68、20.31、19.69、11.44、31.61、13.36。
- 过去十年分位数分别为95.2%、92.9%、92%、94.5%、90.5%、93.1%、96%、78.4%、45.2%、91.7%、92.3%、89.9%。
全球股票市净率：
- 道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.68、4.41、6.13、1.88、1.78、2.31、1.2、1.2、1.92、1.42、3.23、1.25。
- 过去十年分位数分别为98.7%、99%、95.9%、99.6%、16.2%、82.1%、98.2%、90.6%、95.4%、99.8%、91.9%、46.5%。

首批公募REITs落地情况：
- 截至2021年5月24日，市场中共有10只公募REITs提交招募说明书，其中9只已通过交易所审核。
- 项目类型以收费公路（2只）、产业园（4只）和仓储物流（3只）为主。
- 总发行规模为302.7亿元，平均封闭期限为40.2年。
- 预计2021年和2022年平均现金分派率分别为6.52%和6.34%，处于4%-13%区间，相对较高。

美国REITs结构：
- 市值规模约1.25万亿美元，基础设施型REITs市值占比最高，达17%。
- 美国类REITs主要集中在商业地产领域，而公募REITs则以基建为主。
美国REITs收益率表现：
- 长期来看，美国权益类REITs年化收益率超过10%，长期稳定。
- 尽管近10年收益率低于道琼斯指数和纳斯达克，但拉长时间周期后表现优异。