20211026-浙商证券-流动性估值跟踪_如何看MSCI中国A50__44页_1mb

报告摘要

本报告由浙商证券策略团队发布，主要分析了MSCI中国A50互联互通指数期货的推出背景、市场表现、编制方法、与其它主要指数的对比，以及A股和全球市场的流动性、资金面、情绪面和估值情况。

上市时间：2021年10月18日在港交所正式开始交易。
指数构成：由50只代表GICS各行业的大型证券组成。
长期表现：自2012年11月30日至2021年10月22日，MSCI中国A50互联互通指数的累积收益率为176.82%，高于上证50（116.46%）和富时中国A50（135.15%）。
收益风险比：年化收益风险比为0.34，远高于其他两支指数。
与上证50对比：MSCI中国A50指数在交易时间、合约面值、合约数等方面具有优势，更有利于海外投资者参与。

宏观流动性：
- 上周逆回购净投放2600亿元，MLF投放与回笼相抵。
- 市场利率小幅回落，DR007和R007分别降至1.98%和2.03%。
- 十年期国债收益率上升至2.98%，美元兑人民币下降至6.40。
- 理财产品预期收益率（3个月）维持在3.06%。
资金面：
- A股成交额和换手率小幅上升。
- 两融余额维持在1.86万亿。
- 北上资金大幅净流入233亿元。
- 上周A股小幅净减持，回购规模下降，本周限售解禁规模下降。
- 市场风格偏向小盘股、高PE、高价股和亏损股。

主要指数市盈率：上证50（11.06）、沪深300（13.28）、中证500（20.48）、上证指数（13.66）、深圳成指（27.26）、中小板指（34.18）、创业板指（56.43）。
分位数：上证50（74.3%）、沪深300（67.4%）、中证500（4.7%）、上证指数（51.5%）、深圳成指（62.3%）、中小板指（76.4%）、创业板指（64.9%）。
市净率：上证50（1.41）、沪深300（1.65）、中证500（2.02）、上证指数（1.55）、深圳成指（3.44）、中小板指（4.37）、创业板指（8.18）。
分位数：上证50（66.9%）、沪深300（64.7%）、中证500（20.8%）、上证指数（50.8%）、深圳成指（83.9%）、中小板指（72.9%）、创业板指（88.8%）。
行业市盈率：电气设备（91.7%）、汽车（90.5%）、食品饮料（89.4%）、休闲服务（76.5%）、综合（58%）分位数较高；房地产（1.5%）、非银金融（3.7%）、建筑装饰（5%）等分位数较低。
行业市净率：电气设备（98.3%）、休闲服务（93.3%）、化工（92.2%）、食品饮料（90.4%）、有色金属（89.9%）分位数较高；银行（0.8%）、房地产（1.1%）、建筑装饰（5.7%）等分位数较低。
PB-ROE分析：估值水平远低于盈利能力的行业包括银行、钢铁、建筑装饰、非银金融、采掘、轻工制造、建筑材料、房地产、公用事业、家用电器。

市盈率：道琼斯工业指数（26.4）、标普500（27.06）、纳斯达克指数（40.51）、法国CAC40（22.89）、英国富时100（25.54）、德国DAX（18.8）、澳洲标普200（24.65）、韩国综合指数（16）、日经225（16.87）、俄罗斯RTS（10.05）、印度SENSEX30（31.34）、恒生指数（10.91）。
分位数：道琼斯工业指数（89.5%）、标普500（88.2%）、纳斯达克指数（81.9%）、法国CAC40（71.8%）、英国富时100（72.6%）、德国DAX（63.3%）、澳洲标普200（77.9%）、韩国综合指数（55.9%）、日经225（18%）、俄罗斯RTS（86.3%）、印度SENSEX30（90%）、恒生指数（64.7%）。
市净率：道琼斯工业指数（6.88）、标普500（4.62）、纳斯达克指数（6.03）、法国CAC40（1.94）、英国富时100（1.98）、德国DAX（2.37）、澳洲标普200（1.09）、韩国综合指数（1.09）、日经225（1.98）、俄罗斯RTS（1.27）、印度SENSEX30（3.92）、恒生指数（1.15）。
分位数：道琼斯工业指数（98%）、标普500（98.8%）、纳斯达克指数（94.9%）、法国CAC40（98.6%）、英国富时100（21.6%）、德国DAX（99.4%）、澳洲标普200（94.5%）、韩国综合指数（84.2%）、日经225（95.1%）、俄罗斯RTS（98.1%）、印度SENSEX30（100%）、恒生指数（33.1%）。