20180121-安信证券-农林牧渔行业第3周周报_继续优选景气向上龙头_关注通胀预期主题机会__18页_2mb

2018年1月21日农林牧渔行业周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业继续优选景气向上的龙头股，重点关注通胀预期主题机会。报告首推生物股份、大北农，同时建议关注生猪养殖龙头（如温氏股份、牧原股份、正邦科技）及禽养殖（如圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份），以及政策受益标的（如苏垦农发、北大荒）。

主要观点

1. 行业观点

• 生物股份：受益于养殖规模化加速，高品质疫苗需求持续增长，预计17-19年业绩复合增速约30%。公司通过渠道开发和新客户拓展，有望持续受益于行业扩容。投资建议为“买入-A”，目标价40元。
• 大北农：作为猪料龙头，饲料销量周期向上，预计17-18年饲料销量年均增长15-20%。公司通过激励计划和农业互联网平台建设，推动业绩持续高增长。投资建议为“买入-A”。

2. 细分行业龙头防御性强

• 海大集团：水产料结构持续优化，猪料高增长可期。预计17-19年归母净利润分别为11.94/15.05/18.16亿元，增速分别为39.6% / 25.9% / 20.7%。
• 隆平高科：内生外延推动业绩增长，优质品种快速放量，外延并购完善产品和区域布局。国际布局逐步开展，有助于打破成长天花板。投资建议为“买入-A”。

3. 关注通胀预期主题机会

• 国际原油价格上涨，带动CPI回升，通胀预期升温。预计猪价和菜价上涨将延续至春节前，生猪价格运行区间为12元/公斤-16元/公斤。
• 油价上涨可能通过产业链传导至玉米、水稻、小麦等农产品价格上涨，从而推动养殖成本上升，畜禽价格上涨。

关键信息

1. 行业表现

• 农林牧渔行业指数本周下跌1.80%。
• 子行业中，果蔬饮料涨幅最大（+1.95%），水产养殖涨幅最小（-6.43%）。
• 公司涨幅前10位包括香梨股份（+27.06%）、保龄宝（+11.80%）、天山生物（+8.15%）等。

2. 行业基本面跟踪

• 鸡价：黄羽肉鸡价格整体上涨，白羽肉鸡苗价格稳定，山东毛鸡价格上涨。
• 猪价：生猪价格高位稳定，猪肉价格微跌，仔猪价格继续下滑。
• 鸭价：六和鸭苗报价1.6元/羽。

3. 产能与价格变化

• 白羽肉鸡：父母代鸡苗销量下降2.5%，存栏量下降6.9%；祖代鸡苗总存栏下降11.4%。
• 大豆：12月进口量达955万吨，大豆价格小幅下跌，豆油和豆粕价格也有所下降。
• 玉米：价格持续上涨，玉米淀粉、酒精、赖氨酸、苏氨酸等价格均有上涨。
• 小麦：价格稳定，面粉价格小幅下跌。
• 糖：进口糖利润空间为2798.50元/吨。
• 棉花：价格略有下降，棉籽、棉油、棉粕价格均下降。
• 水产：草鱼、鲫鱼、鲈鱼、罗非鱼等价格均有所波动，部分品种价格下降。

4. 政策动态

• 2018年强制免疫计划出台，要求对高致病性禽流感、口蹄疫等疾病进行免疫，确保免疫密度在90%以上。
• 中国农业部下调2017/2018年度大豆播种面积预测，预计豆油进口量为30万吨。

5. 上市公司动态

• 多家公司发布增持或减持计划，如象屿股份预计17年净利润增长55%-75%。
• 生物股份、大北农等公司进行股权质押或激励计划，以推动公司发展。
• 金河生物、晨光生物、普莱柯等公司获得新兽药注册证书，推动业绩增长。

风险提示

• 猪价上涨不达预期；
• 新产品推广不及预期；
• 天气灾害风险；
• 销量增长不及预期；
• 改革推进不达预期。

推荐标的

• 首推：生物股份、大北农
• 建议关注：温氏股份、牧原股份、正邦科技、圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份
• 政策受益标的：苏垦农发、北大荒

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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