20180121-广发证券-农林牧渔行业_生猪存栏继续下行_关注通胀预期升温_17页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容

2017年12月，生猪存栏继续下行，能繁母猪存栏同比下降6.4%，环比下降1.2%；生猪存栏同比下降6.8%，环比下降2.1%。由于环保政策趋严，大型养殖企业新项目进展放缓，未来一年生猪供给难以显著提升。预计2018年生猪均价将在14-14.5元/公斤之间，同比跌幅收窄，对CPI的负贡献减弱。在通胀预期升温的背景下，农林牧渔板块有望受益。

主要观点

生猪价格与供给：生猪存栏和能繁母猪存栏持续下降，预计2018年生猪供给增长有限，猪价有望维持稳定或小幅上涨。
禽链复苏：禽类价格低迷，但行业中期供给收缩趋势已显现，建议关注养殖龙头。
农产品价格波动：猪价、禽价、鸭价等畜禽产品价格出现小幅波动，但整体趋势向好。
原材料价格：玉米价格小幅上涨，豆粕价格下跌，小麦价格整体低迷。
水产品价格：对虾价格上涨13.3%，其他水产品价格维持不变。
行业投资策略：短期关注猪价上涨及禽链复苏，长期看好生猪产能升级投资机会。
政策影响：高毒农药禁用政策逐步推进，食品安全和质量监管加强，推动农产品质量提升。

关键信息

生猪市场

12月能繁母猪存栏同比下降6.4%，环比下降1.2%。
生猪存栏同比下降6.8%，环比下降2.1%。
1月19日全国瘦肉型猪出栏均价14.99元/公斤，环比下跌0.93%。
自繁自养头均盈利环比下降36.31元/头，外购仔猪头均盈利环比上升18.6元/头。

禽类市场

烟台毛鸡价格4.05元/斤，环比下跌0.5%。
鸡苗价格1.75元/羽，环比下跌15.9%。
鸭价环比上涨0.2%，鸭苗价格环比下跌30%。
毛鸡养殖利润环比上升0.3元/羽，孵化场利润环比上升0.9元/羽。

原材料市场

玉米现货价1865元/吨，环比上涨0.3%；期货价1801元/吨，环比下跌1.4%。
豆粕现货价2984元/吨，环比下跌0.4%；期货价2774元/吨，环比上涨1.4%。
小麦现货价2542元/吨，环比下跌0.2%；期货价2594元/吨，环比下跌0.2%。

水产品市场

对虾价格上涨13.3%，其他如海参、扇贝、罗非鱼价格维持不变。

行业策略

推荐标的：
- 生物股份：养殖规模化直接受益，预计17-18年EPS分别为0.93元和1.17元，买入评级。
- 大北农：股权激励推动业绩增长，预计17-18年EPS分别为0.29元和0.35元，买入评级。
- 海大集团：饲料行业龙头，产业链布局完善，预计17-18年EPS分别为0.76元和0.95元，买入评级。
- 隆平高科：整合国内外资源，玉米回暖推动内生增长，预计17-18年EPS分别为0.68元和0.89元，买入评级。
- 温氏股份：肉禽业务改善，预计2018-19年EPS分别为1.27元和1.42元，买入评级。
- 牧原股份：成本优势明显，出栏增速领先，预计2017/18年EPS分别为2.23元和2.39元，买入评级。

政策动态

高毒农药禁用：农业部计划在5年内禁用全部高毒农药，2018年将退出涕灭威、甲拌磷等，2019年全面禁用硫丹、溴甲烷。
生态保护修复：中央财政10亿元支持广西左右江流域生态保护修复，改善生态环境及土地整治。
农产品质量安全：我国主要农产品农残监测合格率连续5年超过96%，2017年达97.8%，形势稳中向好。

风险提示

农产品价格波动风险
疫病风险
自然灾害风险
食品安全风险

投资评级说明

行业评级：买入
公司评级：买入（预期股价强于大盘15%以上）

分析师信息

王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，广发证券发展研究中心
钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工
张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，主要覆盖饲料、种植业
郑颖欣：联系人，主要覆盖动物保健、水产板块
熊靓：联系人，主要覆盖种植业板块

相关研究

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2017-11-12：饲料板块表现领先，继续强调配置性机会

市场表现

农林牧渔板块（申万行业）本周下跌1.6%，沪深300上涨1.4%，板块跑输大盘3个百分点。

图表索引

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