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沥青市场分析总结

核心内容

本报告由冠通期货股份有限公司于2025年4月15日发布，主要分析沥青市场近期走势及影响因素，建议投资者采取观望策略。

主要观点

供应端分析

• 开工率回升但依旧低迷：上周沥青开工率环比回升1.9个百分点至27.6%，但同比仍低1.8个百分点，基本与近年同期最低水平相当。
• 4月排产环比下降：预计4月份排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅为4.1%，但同比略有增加0.2%。
• 道路沥青恢复缓慢：道路沥青开工率环比增加1个百分点至20%，但仍处于偏低水平，恢复速度较慢。
• 炼厂出货量减少：全国沥青出货量环比减少22.58%至18.89万吨，仍处于低位。
• 库存水平低位运行：沥青炼厂库存存货比环比增加1.1个百分点至20%，但仍是近年来同期最低水平。

需求端分析

• 下游行业复工影响：随着沥青下游各行业陆续复工，开工率有所反弹，但实际需求尚未完全恢复。
• 南方降雨影响需求：南方地区降雨间歇对沥青的实际需求造成一定抑制。

政策与外部环境

• 中美贸易战影响：在贸易战恐慌情绪下，原油价格持续下跌，对沥青价格形成下行压力。
• 特朗普暂停关税：特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天，美股和原油等资产出现反弹。
• 财政政策力度加大：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%左右，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大，重点支持基础设施建设、土地收储、消化地方政府拖欠账款等。

关键信息

期现行情

• 沥青期货走势：2506合约今日下跌0.12%至3301元/吨，最低价3293元/吨，最高价3342元/吨，持仓量增加1128至158646手。
• 基差情况：山东地区主流市场价下跌至3400元/吨，06合约基差下跌至99元/吨，处于中性偏高水平。

基本面跟踪

• 基建投资增速：2025年1-2月基础设施建设投资（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长5.6%，较全年增速有所回升。
• 道路运输业投资：2025年1-2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-3.2%，较全年增速有所回落。
• 财政政策支持：政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，用于支持国有大型商业银行补充资本、加快资金拨付和形成实物工作量。

建议与展望

投资建议

• 策略建议：鉴于当前供需偏弱、原油价格波动较大，建议投资者采取观望策略，等待市场进一步明朗。

风险提示

• 外部政策不确定性：美国对伊朗、俄罗斯的制裁政策仍存在不确定性，可能对原油价格及沥青市场产生影响。
• 贸易战持续影响：全球贸易战阴云仍未散去，市场情绪波动可能持续。

数据来源

• 期现行情数据来源：博易大师、Wind
• 基本面数据来源：隆众资讯、政府工作报告

报告发布机构

冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

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