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冠通研究总结：PP高开低走分析

核心内容

本报告分析了2025年4月15日PP（聚丙烯）期货市场的走势及基本面情况，指出PP期货在春节假期后第十周呈现“高开低走”的态势，建议投资者对PP空单及多PP05空LL05头寸进行逐步止盈平仓操作。

主要观点

• 期货走势：PP2509合约高开后增仓震荡下行，最终收盘于7124元/吨，跌幅为0.93%，低于20日均线。
• 现货市场：PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报价为7110-7430元/吨。
• 供应端：新增中海壳牌等检修装置，导致PP企业开工率下降至84%左右，处于中性水平。内蒙古宝丰3#装置3月刚投产，但近期检修装置增加较多，供应端压力有所缓解。
• 需求端：PP下游整体开工率环比基本稳定，但处于历年同期偏低水平。塑编开工率维持在47.6%，订单小幅回升，略高于前两年同期。整体下游需求恢复缓慢，新增订单有限，市场以需采购为主，成交清淡。
• 库存变化：石化企业在清明节假期期间累库较多，但节后工作日去库速度快，库存水平降至近年同期偏低水平。
• 原油与原料价格：布伦特原油06合约上涨至65美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至825美元/吨，原料端价格有所支撑。
• 政策影响：特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天，有助于缓解全球贸易战对PP下游出口的影响，市场情绪有所改善。

关键信息

供应情况

• PP企业开工率下降至84%，处于中性水平。
• 内蒙古宝丰3#装置3月投产，近期检修装置增加，供应端压力有所缓解。

需求情况

• PP下游整体开工率处于历年同期偏低水平，约50.35%。
• 塑编开工率维持在47.6%，订单小幅回升。
• 下游恢复缓慢，新增订单有限，市场以需采购为主，成交清淡。

库存情况

• 石化企业在清明节假期期间累库较多，但节后去库迅速。
• 石化库存降至近年同期偏低水平，显示市场去库能力较强。

原料与价格

• 布伦特原油06合约上涨至65美元/桶。
• 中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至825美元/吨。

市场策略建议

• 建议逐步止盈平仓PP空单及多PP05空LL05头寸。
• 聚烯烃主力合约由05切换至09，市场预期有所变化。

政策与宏观因素

• 全球贸易战缓和，特朗普暂停对等关税政策，为PP下游出口提供利好。
• 美国加征关税对PP下游制品出口不利，但政策调整有助于市场情绪改善。

数据来源

• 期现行情数据：博易大师、Wind
• 基本面数据：公开市场数据及冠通研究团队分析

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
  已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。