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沥青期货分析报告总结

市场分析
近期沥青市场呈现震荡走势，供应端开工率持续回升，上周环比增加0.5个百分点至28.8%，同比增幅达31%，但整体仍处于近年同期偏低水平。5月预计排产2318万吨，环比增29万吨（+13%），同比增3万吨（+13%）。下游行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工率环比升2个百分点至27%，虽略超过去两年同期水平，但受资金制约仍处偏低位。全国出货量环比降2157万吨至2283万吨，华东地区出货量下滑明显。炼厂库存存货比上周环比升0.4个百分点至18.6%，仍为近年同期最低水平，叠加南方降雨及资金压力，实际需求恢复缓慢。

国际局势影响
第四轮美伊间接谈判结束，伊朗称谈判“艰难但富有成效”，美方表示新一轮会谈有望尽快举行，但近期对伊朗原油出口实施持续制裁。需关注制裁政策是否放松对市场供需的影响。

期现行情
沥青期货2506合约当日上涨0.69%至3485元/吨，5日均线上方震荡，最低价3457元/吨，最高价3508元/吨。持仓量减少12150手至95417手。山东地区现货价维持3585元/吨，06合约基差下跌至100元/吨，处于偏高水平。

基本面跟踪
1-3月公路建设投资同比增-8.4%，道路运输业固定资产投资同比增-0.2%（较前两月-3.2%回升），基础设施建设投资（不含电力）同比增58%（较前两月56%略升）。政府工作报告提出实施积极财政政策，赤字率按4%左右安排（同比提高1个百分点），赤字规模566万亿元（同比增16万亿元），一般公共预算支出297万亿元（同比增12万亿元）。拟发行超长期特别国债13万亿元（同比增3000亿元）及特别国债5000亿元，专项债44万亿元（同比增5000亿元），重点支持基建、土地收储及化解企业债务。新增政府债务总规模11.86万亿元（同比增2.9万亿元），财政支出强度显著加大。

策略建议
在供需双弱及全球贸易不确定性背景下，建议短期采取观望策略。需关注政策端资金释放节奏及实物工作量形成进度，同时留意美国对伊朗原油的制裁变化可能带来的国际油价波动风险。

风险提示
投资存在不确定性，建议谨慎入市。报告内容仅供参考，不构成交易依据，信息来源为公开资料，不保证其准确性和完整性。未经授权禁止任何形式的转载或引用。