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沥青市场总结：震荡运行

一、核心内容概述

2025年3月28日，冠通期货发布的沥青研究报告指出，近期沥青市场呈现震荡运行态势。报告从供应端、需求端、政策导向以及国际市场变化等多个角度对沥青市场进行了分析，并建议投资者近期多单持有。

二、主要观点与关键信息

1. 供应端分析

• 沥青开工率回落：本周沥青开工率环比回落0.5个百分点至26.7%，较去年同期低3.5个百分点，基本与近年同期最低位相当。
• 3月排产增加：3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅达13.2%。
• 道路沥青开工率回升：道路沥青开工率环比回升2个百分点至19%，但整体开工率仍偏低，恢复缓慢。
• 炼厂库存下降：截至3月28日当周，沥青炼厂库存存货比环比减少0.5个百分点至20.2%，结束春节假期后的持续增长态势，仍处于近年来同期最低水平。

2. 政策与资金动态

• 政府工作报告政策支持：报告指出，2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，较上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储、收购存量商品房及消化地方政府拖欠账款。
• 财政政策加码：今年赤字率按4%左右安排，较上年提高1个百分点，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 资金下达与实物工作量：强调加快资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注沥青实物工作量的进度。

3. 期现行情

• 期货走势：沥青2506合约今日上涨0.17%，收于3628元/吨，5日均线上方，最低价3593元/吨，最高价3641元/吨，持仓量减少4057手至224373手。
• 基差情况：山东地区主流市场价维持在3610元/吨，沥青06合约基差下跌至-18元/吨，处于中性水平。

4. 国际市场影响

• 委内瑞拉原油出口受限：美国将对从委内瑞拉进口的国家征收25%关税，委内瑞拉原油出口至中国受限。
• 特朗普政策变化：特朗普表示愿意撤销此前命令，考虑延长雪佛龙在委内瑞拉的运营许可，可能对山东地炼原油采购产生影响。

三、市场展望与建议

• 短期趋势：沥青市场整体处于震荡状态，供应端持续回落，需求端恢复缓慢，库存处于低位。
• 操作建议：建议投资者近期多单持有，关注政策推动下的实物工作量进展及国际原油供应变化。

四、风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容版权归属冠通期货，未经许可不得复制、引用或转载。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
数据来源：博易大师、Wind
图表来源：冠通研究