有色金属行业-美国硅谷银行破产引发金融风险担忧-或将成为金价重回强势的重大契机-中国银河_20页_2mb

报告摘要

有色金属行业深度报告（2023年3月12日）

一、市场行情回顾
本周A股市场整体下行，上证指数下跌2.95%至32300.8点，沪深300指数下跌3.96%至39671.4点。SW有色金属行业指数周跌幅达3.46%，在31个一级行业中排名15。二级子行业中，工业金属、贵金属分别下跌3.46%和1.97%，小金属、能源金属、金属新材料则分别下跌4.88%、2.90%、3.36%。周涨幅前五个股为龙宇燃油（+1305%）、银泰黄金（+649%）、中金黄金（+616%）、中飞股份（+292%）、石英股份（+257%）；跌幅前五个股为中钨高新（-808%）、东方锆业（-819%）、中钢天源（-821%）、园城黄金（-894%）、章源钨业（-1123%）。

二、价格行情分析
（一）基本金属
铜：SHFE铜价周跌幅0.84%至68810元/吨，库存减少10.79%至2150万吨。LME铜价周跌幅23.0%至8777美元/吨，库存增加16.7%至717万吨。国内铜精矿价格下跌0.46%，冶炼厂现货TC上涨10.4%至7790美元/吨。供应端秘鲁局势缓和，矿山将恢复供应；需求端地产、汽车、电力等行业开工稳定，预计铜价震荡运行。
铝：SHFE铝价周跌幅20.9%至18265元/吨，库存增加27.4%至3109万吨。LME铝价周跌幅41.0%至2307美元/吨，库存减少28.9%至5484万吨。国内电解铝行业毛利上升0.95%至112171元/吨，供给端广西、贵州等地区复产计划或推升供应，需求端政策支撑下终端景气度回升。
锌：SHFE锌价周跌幅17.6%至22870元/吨，LME锌价周跌幅54.8%至2909美元/吨。国内氧化锌价格下跌0.51%，供需双弱格局持续。
镍：SHFE镍价周跌幅37.4%至179670元/吨，LME镍价周跌幅77.9%至22680美元/吨。库存大幅波动，市场对印尼镍生矿出口政策变化敏感。
锡：SHFE锡价周跌幅65.2%至186950元/吨，LME锡价周跌幅84.6%至22655美元/吨。库存下降显示需求刚性，但价格承压明显。

（二）贵金属
黄金：SHFE金价周涨0.50%至41676元/克，COMEX黄金周涨0.98%至1872.7美元/盎司。美元指数下跌0.12%，10年期实际利率下降1个基点至1.44%，金价有望回升。
白银：SHFE银价周跌26.9%至477600元/千克，COMEX银价周跌29.8%至2061美元/盎司。受美联储加息预期影响，白银价格承压。

（三）稀有金属与小金属
稀土：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯价格分别下跌54.5%、62.2%、14.9%、16.0%。市场库存累积，需求复苏缓慢。
锂：电池级碳酸锂、工业级碳酸锂价格分别下跌54.1%、66.3%，澳洲锂精矿价格下跌19.6%。国内锂资源仍依赖进口，海水提锂项目启动具有战略意义。
钴：电解钴、MB电解钴价格分别上涨24.4%、4.0%，四氧化三钴、硫酸钴分别上涨17.7%、23.8%。钴价反弹主要受供应端恢复影响。
其他小金属：钨精矿、镁锭、钼精矿价格分别下跌0.84%、17.5%、50.8%。海绵钛价格维持不变，但行业面临资金缺口。

三、行业动态

巴拿马政府与第一量子矿业就CobrePanama铜矿运营合同达成一致，新合同将带来375亿美元年收入，占全球铜产量15%。该铜矿2022年产量达35万吨，对第一量子利润贡献显著。
加拿大政府态度转变，首次明确中资企业参与矿产投资的前景。三大矿业公司（泰克资源、艾芬豪矿业、第一量子矿业）均由中国国企控股，加拿大政策变化可能影响中加矿业合作。
青岛启动全球首个海水淡化浓盐水提锂项目，预计2023年12月投产。海水中锂资源量达2300亿吨，有助于缓解国内锂资源依赖进口问题。

四、投资建议
建议关注黄金板块，重点推荐银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、湖南黄金（002155）、中金黄金（600489）、紫金矿业（601899）、华钰矿业（601020）。美国硅谷银行破产事件或降低市场对美联储激进加息预期，叠加美元指数回落与实际利率下行，金价有望在3月回升。

五、风险提示