20230318-南华期货-石油市场周报_硅谷银行破产引发市场对系统性金融风险担忧_油价崩盘式下跌_50页_5mb

南华期货石油市场周报总结

核心内容

本周原油市场大幅下跌，布伦特和WTI均创历史新低，SC原油也显著下滑。市场下跌主要由美国硅谷银行破产引发的系统性金融风险担忧以及美联储加息带来的负反馈所驱动，而非基本面出现重大变化。尽管美国三部委联合救市，但市场恐慌情绪未缓解，欧洲央行则继续加息，美联储尚未转向宽松政策。

主要观点

• 原油市场：市场恐慌情绪主导，油价短期可能受利空情绪影响，但预计在利空释放后将回归基本面。
• 成品油市场：结构性失衡正在向平衡转变，低硫燃料油因非伴生属性，裂解下方空间有限；高硫燃料油则受直馏深加工和炼化结构性问题影响。
• 策略建议：短期不建议盲目抄底，可关注SC多配机会；建议将SC04空SC05头寸移仓至SC05和SC06；LU05空FU05，轻仓操作并注意阶段性止盈。

关键信息

原油价格变动

• WTI：从76.68美元/桶跌至66.74美元/桶，跌幅9.94美元/桶。
• Brent：从82.78美元/桶跌至72.97美元/桶，跌幅9.81美元/桶。
• SC：从558.10元/桶跌至499.40元/桶，跌幅58.70元/桶。
• 阿曼：从82.12美元/桶跌至72.49美元/桶，跌幅9.63美元/桶。

持仓变化

• WTI：总持仓减少2195436，管理基金多头减少539719，空头减少112711。
• Brent：总持仓增加38453，管理基金多头减少47377，空头减少18905。

裂解价差

• 欧洲石脑油裂解：从-1.50美元/桶升至-1.50美元/桶。
• 欧洲汽油裂解：从14.73美元/桶升至16.77美元/桶。
• 欧洲轻柴油裂解：从26.77美元/桶升至30.37美元/桶。
• 欧洲航空燃料裂解：从26.00美元/桶升至28.51美元/桶。
• 欧洲燃料油裂解：从-20.23美元/桶升至-17.91美元/桶。
• 欧洲低硫燃料油裂解：从9.66美元/桶升至15.68美元/桶。

原油基本面变动

• OPEC+：坚持减产协议至年底，俄罗斯3月产量减少50万桶/日，但出口量高于预期。
• IEA与OPEC：下调2023年全球石油需求预期，IEA预计平均增速放缓至200万桶/日。
• 库存端：美国商业原油库存增加155万桶，库欣库存减少191.6万桶，出口增加166.5万桶/日。

成品油市场变动

• 国内出口计划：3月成品油出口低于预期，柴油和航煤出口减少，汽油略有增加。
• 库存端：新加坡燃油库存增加14.5万吨，ARA燃油库存减少10.6万吨。
• 内外价差：国内FU05升水新加坡4纸货13美元，LU05升水新加坡4纸货10.4美元。
• 裂解价差：低硫裂解上涨至9.1美元/桶，高硫裂解上涨至-14.49美元/桶。

炼化利润

• 美国：炼油厂开工率上升，炼化利润有所改善。
• 新加坡：石脑油、汽油、轻柴油、航煤及燃料油裂解价差有所波动。
• 中国：山东地炼柴油和汽油裂解价差与布伦特原油保持一定关系。

市场展望

• 跨月价差：Brent重回contango结构，SC近月受抑制。
• 跨市价差：SC-Brent价差从-2.10美元/桶升至-0.16美元/桶。
• 库存变化：全球原油浮仓库存下降，亚太、美湾、北海库存均有所减少。

总结

本周原油市场受宏观金融风险担忧和美联储加息影响大幅下跌，基本面未发生明显变化。成品油市场结构性失衡逐步改善，高低硫价差波动，低硫燃料油裂解空间有限。策略上建议谨慎操作，关注SC多配机会，合理移仓和轻仓做LU05空FU05。市场短期内受恐慌情绪主导，需等待利空释放后重新评估基本面。