20250602-华鑫证券-有色金属行业周报_美联储货币政策纪要担忧通胀和经济不确定性_短期金价震荡为主_19页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现优于沪深300指数，黄金、铜、铝、锡、锑等主要金属价格走势各异，受国内外政策、市场供需及经济数据影响较大。

主要观点

1. 黄金

• 美联储5月货币政策会议纪要显示，对通胀和经济不确定性表示担忧，且对降息持谨慎态度。
• 美国4月耐用品订单、实际GDP及核心PCE数据均低于预期，显示经济放缓迹象。
• 美联储预计年内仍有2次降息，分别在9月和12月，各25BP，其中9月降息预期为56.9%。
• 短期金价震荡，但长期看，各国央行持续购买黄金，且美联储仍在降息周期，金价长牛仍在。

2. 铜

• 国内4月规模以上工业企业利润同比增长3%，显示铜行业仍具备一定增长动力。
• 国内铜价小幅上涨，但LME铜价微跌，反映市场对美国关税政策的担忧。
• 国内铜库存低位，虽部分企业开工率回升，但终端需求疲软，预计铜价以高位震荡为主。
• 铜精矿TC现货价格环比上涨，显示供应端有所改善。

3. 铝

• 国内电解铝价格小幅下跌，但LME铝库存下降，显示市场对铝的需求仍有支撑。
• 云南和新疆地区电解铝冶炼利润环比下降，但整体仍处于盈利区间。
• 下游开工率有所回升，但整体需求仍偏弱，预计铝价维持高位震荡。

4. 锡

• 国内精炼锡价格下跌5.29%，但下跌后刺激下游补库，预计锡价走势震荡。
• LME和SHFE锡库存下降，显示市场供应偏紧，但缅甸和刚果（金）锡矿复产预期压制锡价。

5. 锑

• 国内锑锭价格下跌4.49%，市场成交偏弱，部分企业计划停产或减产。
• 锡矿复产预期及国内供应紧张支撑锑价，预计锑价维持偏弱走势，但长期供需偏紧将支撑其价格。

关键信息

市场表现

• 有色金属（申万）行业周涨幅为2.87%，在所有申万一级行业中表现较好。
• 三级子行业中，其他金属新材料、磁性材料涨幅较大，而钴、镍、钨则出现下跌。

行业评级及投资策略

• 所有主要金属行业均维持“推荐”投资评级。
• 黄金推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际。
• 铜推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业。
• 铝推荐神火股份、云铝股份、天山铝业。
• 锡推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
• 锑推荐湖南黄金、华锡有色。

风险提示

• 美国通胀再度走高。
• 美联储降息幅度不及预期。
• 国内铜需求恢复不及预期。
• 电解铝产能意外停产。
• 铝需求不及预期。
• 海外锑矿投产超预期。
• 锡需求不及预期。
• 锡矿投产进度超预期。
• 推荐公司业绩不及预期。

总结

总体来看，有色金属行业在短期面临一定的市场波动，但中长期仍具备上涨动力。黄金受益于美联储降息周期及各国央行持续购买，维持上涨趋势；铜、铝因国内库存低位及供需偏紧，预计高位震荡；锡因供应端复产预期及下游补库，走势震荡；锑则因短期需求疲软而偏弱，但长周期供需偏紧支撑其价格。投资者应关注市场动态及政策变化，合理配置资源。