20241229-国盛证券-有色金属行业周报_美就业数据强势金价震荡运行_下游小幅备货锂行业回归去库节奏_28页_2mb

有色金属行业周报总结

一、市场动态

美联储宣布鸽派降息至425%-450%，但鲍威尔强调将更谨慎调整利率，克利夫兰联储反对降息，显示利率决议整体偏鹰。美国就业数据超预期，初请失业金人数降至219万人，增强美联储放缓降息信心，压制金价。

短期金价维持震荡，长期看黄金作为抗通胀品种和资产替代工具的向上弹性，受益于美联储降息空间与通胀溢价逻辑。全球央行增持黄金，提供长期支撑。

四、贵金属

黄金：

• 美联储鹰派降息叠加就业超预期，黄金价格维持宽幅震荡。
• 中远期看，黄金作为非美资产替代工具，在经济下行时避险属性增加，长期看好其配置价值。

五、工业金属

1. 铜：

• 宏观方面：美联储降息落地，但鹰派表态可能短期压制铜价。
• 库存方面：全球铜库存小幅上升，国内社库微降。
• 供给方面：精矿TC价格下跌，双方达成加工费大幅下降，预计偏紧格局难改。
• 需求方面：旺季临近淡季，下游需求较弱，终端消费受淡季压制，库存压力较大，铜价弹性看需求政策催化。

2. 铝：

• 短期供需矛盾缓和，国内供给收缩，铝价震荡。
• 中长期高利润驱动供应恢复，但地产政策催化下仍有弹性。

3. 镍：

• 印尼配额政策延续不确定性，LME库存减少，镍价震荡偏弱。

六、能源金属

1. 锂：

• 价格调整中，下游需求保持市场秩序，产业链或回归去库节奏。
• 短期锂价维持震荡，中长期看政策补贴延续推动需求扩张。

七、风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险。

八、投资建议

关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等黄金股；
关注洛阳钼业、明泰铝业、神火股份等有色金属企业。
建议关注西藏矿业、华友钴业、雅化集团等相关标的。