20210605-华创证券-电气设备行业跟踪报告_LG化学2021年一季报点评_营收创新高_产能进一步提升_5页_639kb

LG化学2021年一季报总结

核心内容

LG化学在2021年第一季度实现了营收和营业利润的历史新高，能源业务表现尤为突出。公司持续扩大产能，推动动力电池业务增长，并积极布局美国市场，计划到2025年将美国产能提升至140GWh。同时，公司正极材料销量预计持续增长，到2025年将达到26万吨。整体来看，LG化学在新能源汽车产业链中占据重要地位，未来盈利能力有望进一步提升。

主要观点

• 营收与利润创新高
  2021Q1 LG化学营业收入达到247亿元，同比增长87%，环比增长2%。能源业务营收占比为43.9%，虽较上季度略有下降，但仍保持较高水平。能源业务营业利润达到19.8亿元，营业利润率为8.0%，两项数据均创下单季历史新高。

• 动力电池业务增长显著
  2020年LGC动力电池装机量为30.91GWh，市场份额达22.7%，位列全球第二。主要供货车型包括Model 3、Model Y、大众ID.3、保时捷Taycan等。公司正通过增加产能和优化成本，进一步提升市场占有率和盈利能力。

• 产能扩张计划
  公司计划到2025年将美国产能扩大至140GWh，其中GM-LG化学合资工厂总容量将达70GWh。此外，波兰和荷兰等欧洲市场的产能也在持续提升，以满足欧洲新能源汽车市场的需求。

• 正极材料销量增长预期
  公司预计2021年正极材料销量将达到8万吨，到2025年将增长至26万吨。内部采购比例将保持在30%左右，有助于提升整体营收水平。

• 未来盈利能力展望
  随着全球低碳政策的推进和新能源汽车市场的高速增长，公司预计2021年能源业务营收将超过1100亿元，同比增长53.0%。公司还将加大在下一代电池技术与电动化平台方面的研发投入，以保持技术领先优势。

关键信息

产能规划（2019-2021）

市场与政策背景

• 拜登政府计划拨款1740亿美元支持新能源汽车产业发展，预计北美市场对EV电池和ESS电池的需求将显著增加。
• 全球低碳政策持续推进，新能源汽车市场持续高速增长，为LG化学的能源业务带来强劲增长动力。

投资建议

推荐关注的公司

1. 具备全球竞争力的稳健龙头

   • 宁德时代
   • 恩捷股份
   • 赣锋锂业
   • 华友钴业
   • 先导智能

2. 受益于全球电动化浪潮的动力电池企业

   • 比亚迪
   • 亿纬锂能
   • 国轩高科
   • 欣旺达
   • 孚能科技
   • 鹏辉能源

3. 受益于全球电动化浪潮的锂电材料标的

   • 中伟股份
   • 格林美
   • 当升科技
   • 天赐材料
   • 新宙邦
   • 璞泰来
   • 中科电气
   • 星源材质

风险提示

• 全球新能源汽车销量不及预期，可能影响动力电池及正极材料的需求增长。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

团队介绍

• 组长、首席研究员：彭广春
  同济大学工学硕士，曾任职于上汽集团技术中心动力电池系统部、安信证券研究中心，2019年新财富入围、水晶球第三，2020年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：殷晟路
  上海高级金融学院工商管理硕士，曾任职于上汽通用汽车制造规划部、西南证券研究发展中心，2020年加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用。报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。客户应根据自身情况作出投资决策，并自行承担风险。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。