20210428-开源证券-新洁能-605111.SH-公司信息更新报告_一季度延续高增长_功率设计龙头地位巩固_4页_830kb

报告摘要

新洁能（605111.SH）总结

核心内容

新洁能是一家专注于功率半导体设计的领先企业，2021年一季度财报显示其业绩表现强劲，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司凭借在功率半导体领域的技术优势和市场拓展，持续受益于行业高景气度，未来成长性值得期待。投资评级为“买入”，并维持该评级。

主要观点

业绩增长显著：2021年第一季度，公司实现营业收入3.17亿元，同比增长85.78%，环比增长9.57%；归母净利润7514万元，同比增长207.88%，环比增长95.65%。
盈利能力提升：毛利率达33.49%，同比上升10.01个百分点，环比提升5.95个百分点，主要得益于产品涨价及产品和客户结构的持续优化。
研发投入加大：公司持续加大研发投入，产品矩阵不断完善，依托华虹半导体的12英寸产线实现多款中低压MOSFET产品的量产，并积极布局第三代半导体技术，如1200V SIC MOSFET和650V GaN HEMT。
行业前景乐观：受益于新能源汽车、AIOT等新兴下游市场的快速发展，功率半导体行业供需矛盾短期内难以缓解，行业高景气有望持续。
客户结构优化：公司已吸引中兴电子、宁德时代、比亚迪、大疆创新等龙头企业作为客户，品牌效应凸显，竞争优势增强。
盈利预测乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为3.23亿元、4.31亿元、5.48亿元，对应EPS分别为3.19元、4.26元、5.41元，当前PE为62.7倍，未来估值有望进一步下降。

关键信息

财务表现

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	773	955	1,556	2,070	2,554
归母净利润(百万元)	98	139	323	431	548
毛利率(%)	20.7	25.4	30.6	30.2	30.4
净利率(%)	12.7	14.6	20.7	20.8	21.4
ROE(%)	17.2	12.0	22.4	23.0	22.6
EPS(元)	0.97	1.38	3.19	4.26	5.41
P/E(倍)	206.1	145.2	62.7	46.9	36.9

估值指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
P/B(倍)	35.4	17.4	14.1	10.8	8.4
EV/EBITDA	256.6	187.4	78.3	57.1	44.0

股票投资评级说明

买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

风险提示

下游需求下滑；
行业竞争加剧，可能导致毛利率下降；
产品开发不及预期。

公司发展动态

产品矩阵完善：Trench、SGT及SJMOSFET平台产品持续优化，IGBT平台工艺进一步提升，逆导IGBT具备量产条件。
产能弹性充足：借助华虹半导体12英寸产线产能爬坡，公司具备较强的产能扩展能力。
技术布局前瞻性：积极研发第三代半导体功率器件，如1200V SIC MOSFET和650V GaN HEMT，未来有望成为新的增长点。

总结

新洁能凭借强大的研发能力和市场拓展策略，在功率半导体领域保持领先地位，业绩增长显著，盈利能力提升明显，未来成长性乐观。公司积极布局新能源汽车和AIOT等新兴市场，吸引了一批行业龙头客户，增强了品牌影响力和市场竞争力。尽管面临一定的市场风险，但其在行业高景气周期中表现突出，投资价值显著，维持“买入”评级。

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