20190101-广发证券-农林牧渔行业：生猪调运政策有所调整，疫情仍是去产能的关键因素_21页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2018年12月27日，农业农村部发布通知，调整生猪调运政策。疫情所在县的生猪养殖企业可在本省范围内与屠宰企业实施“点对点”调运，仔猪、种猪调运限制放宽，对规模化企业有利。但疫区所在省仍暂停生猪调出本省。政策执行情况需持续关注。2018年第二季度行业首次进入亏损区间，开启产能淘汰窗口，非洲猪瘟疫情进一步加速去产能进程。市场对疫情和调运政策对去产能的影响存在分歧，但认为疫情对流通环节的冲击将加快产能退出。

主要观点

• 生猪调运政策调整：疫情所在县允许“点对点”调运，有利于缓解压栏压力，维持稳定生产，但疫区所在省仍暂停调出。
• 猪价与利润变化：12月28日全国瘦肉型生猪出栏均价11.42元/公斤，环比下跌1.72%，同比下跌23.36%。自繁自养养殖利润下降30.7元/头，外购仔猪养殖利润下降35.9元/头。
• 禽类价格与利润：烟台地区毛鸡价格环比下跌7.5%，鸡苗价格环比下跌27.6%。毛鸡养殖利润下降1.2元/羽。
• 水禽价格：主产区毛鸭均价8.23元/公斤，环比下跌4.4%；肉鸭苗价格3.42元/羽，环比下跌45.3%。
• 饲料原料价格：玉米、豆粕、小麦价格均小幅下跌，玉米酒精出厂价维持不变，DDGS出厂价环比下跌3.1%。
• 市场表现：本周农林牧渔板块跑赢大盘0.9个百分点，畜禽养殖板块上涨1.8%。
• 重点推荐：建议关注生猪养殖板块，周期叠加出栏扩张，推荐龙头温氏股份、牧原股份，弹性标的天邦股份。
• 行业动态：农业农村部等九部委联合印发《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》，提出奶业全面振兴目标，力争2025年奶类产量达4500万吨。
• 高标准农田建设：全国新增高标准农田面积超8000万亩，完成年度任务。
• 农产品产销对接：2018年农业农村部开展贫困地区农产品产销对接行动，举办7场活动，现场签约金额超190亿元。
• 全国百强农民专业合作社发布：100个合作社获“全国百强农民专业合作社”称号，10个获发展典型，10个获扶贫典型。

关键信息

重要价格数据

• 生猪：全国瘦肉型生猪出栏均价11.42元/公斤，环比下跌1.72%，同比下跌23.36%；仔猪平均价21.85元/公斤，环比上涨0.55%，同比下跌28.36%。
• 禽类：烟台毛鸡价4.93元/斤，环比下跌7.5%；鸡苗价5.30元/羽，环比下跌27.6%；毛鸭均价8.23元/公斤，环比下跌4.4%；肉鸭苗价3.42元/羽，环比下跌45.3%。
• 饲料原料：玉米、豆粕、小麦价格均环比小幅下跌，玉米酒精出厂价维持不变，DDGS出厂价环比下跌3.1%。

重要公告

• 中牧股份：华农资产增持公司股份2%，占总股本2%。
• 中粮糖业：收购辽宁糖业19%股权，同意转让20%股权给三井制糖株式会社。
• 雏鹰农牧：因流动资金紧张，出现债务违约、资产被查封等问题，影响兑付能力。

风险提示

• 农产品价格波动：易受天气、自然灾害等影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病对畜禽价格产生阶段性影响。
• 政策风险：农业政策执行效果受非政策因素影响，可能影响行业变革速度。
• 行业竞争与产品风险：公司产品推广受竞争产品影响，可能影响销售预期。

重点公司估值表（2018年12月28日收盘价计算）

行业投资评级

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

总结

2019年猪价上涨仍受库存消化影响，而2018年第四季度补栏受限将逐步体现。行业去产能是一个长期过程，但疫情对流通环节的冲击将加速这一进程。建议关注生猪养殖板块，尤其是龙头企业温氏股份、牧原股份，以及弹性标的天邦股份。同时，需关注政策执行效果、疫病风险、农产品价格波动及行业竞争等多重因素。