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仔猪复运影响几何，周期是否如期而至

核心内容概述

2018年12月27日，农业农村部发布通知，对生猪及生猪产品调运政策进行了调整。此次调整旨在缓解因非洲猪瘟疫情导致的生猪调运限制，同时兼顾防疫与行业发展的平衡。整体来看，政策调整对行业的影响较为有限，但对规模化养殖企业有利，可能延后猪价周期拐点。

主要观点

1. 非疫区可调猪：影响范围有限

• 政策变化：生猪限运范围从“疫情省及疫情相邻省”调整为“疫情省”。
• 影响分析：
  • 主要放开区域为华北和华中几省，山东、河北、河南等主产区商品猪可外调。
  • 有助于缓解冷链车不足导致的白条调运压力，改善区域供需不平衡。
  • 当前河南均价较低（约11元/公斤），浙江均价较高（约17元/公斤），调运放开可能小幅推动主产区猪价上涨。
  • 河南等地已有15%以上产能淘汰，调运政策可能影响后续产能出清节奏。

2. 商品猪“点对点”调运：利好龙头企业

• 政策意图：保护疫情县规模化养殖场因中小散户疫情无法调运的矛盾。
• 行业影响：
  • 政策偏向规模化养殖与屠宰企业，有助于提升其话语权与竞争力。
  • 中小养殖户因疫情被清退，行业规模化程度进一步提升。
  • 预计未来将有更多中小养殖户退出行业，推动行业集中度上升。

3. 生猪制品限运范围缩小：缓和供需矛盾

• 政策调整：生猪制品限运范围由“发生两起疫情、且不在一个市的省份”收窄为“疫区所在县”。
• 市场影响：
  • 疫区省内合格屠企产品可调运，缓解猪肉供应紧张问题。
  • 有助于稳定区域猪肉价格，改善养殖户盈利状况。
  • 降低屠宰企业利润与议价能力，减少局部高价现象。
  • 价差缩小可能延后产能出清节奏，猪价反弹幅度或受限。

4. 疫区省种猪、仔猪可出省：补栏情况缓和

• 政策内容：疫区县的种猪、商品仔猪（30公斤以下）经检测合格后可在本省调运，非疫区县的种猪、仔猪可调出本省。
• 潜在影响：
  • 有助于缓解主产区仔猪价格低迷，减缓能繁母猪淘汰。
  • 有利于规模化企业完成出栏计划。
  • 实际执行中可能受限于抽检细则、费用承担及中小散户补栏需求是否满足。
  • 若仔猪调运顺畅，南北价差将收窄，行业整体周期可能延后。

结论

• 调运政策的调整有助于缓解南北猪肉价差，对行业整体影响有限。
• 仔猪禁运的放松可能对规模化养殖企业有利，但对疫情控制存在潜在风险。
• 若疫情加剧，可能引发反复的禁运政策，需持续关注政策执行与市场变化。
• 调运政策调整可能导致养殖企业股价回调，为投资者提供买入机会。

风险提示

• 政策落地情况不确定，可能影响实际效果。
• 疫情持续扩散可能对行业造成更大冲击。
• 猪肉价格波动可能对市场产生较大影响。

分析师与研究助理简介

• 孟维肖：东兴证券分析师，本科毕业于中国农业大学，硕士毕业于南新罕布什尔大学，具有债券评级及农林牧渔行业研究经验。
• 程诗月：东兴证券研究助理，美国马里兰大学金融学硕士，具备农林牧渔行业研究背景。

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