20221031-山西证券-博威合金-601137.SH-新能源板块恢复性增长_新材料国产替代可期_5页_416kb

博威合金 (601137.SH) 总结

核心内容

博威合金是一家专注于铜合金材料研发与制造的企业，其产品广泛应用于新能源、半导体、5G通讯、新能源汽车等高景气度行业。公司近期发布2022年三季报，显示其在新能源板块表现突出，带动整体业绩增长。分析师首次覆盖公司并给予“买入-A”评级，预计2022-2024年EPS分别为0.80、1.12、1.34元，对应PE分别为19.4、13.8、11.5倍。

主要观点

• 新能源板块恢复性增长：公司新能源业务在第三季度销售量同比增长，盈利能力提升，预计第四季度将实现满产满销。
• 新材料国产替代可期：公司高端铜合金材料在连接器领域处于世界领先水平，尤其针对新能源汽车和半导体行业的高性能需求，具备较强的国产替代潜力。
• 技术优势显著：公司研发的EValloy和boway19400、70250、19210铜铁合金能够满足新能源汽车和半导体行业对铜合金材料的高性能要求，如高强高导、耐高温软化、电镀工艺方便等。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润均实现显著增长，毛利率逐步提升，ROE持续改善，估值逐步下降，显示公司盈利能力和市场价值的提升。

关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度营收：97.59亿元，同比增长32.32%
• 2022年前三季度归母净利：4.21亿元，同比增长60.56%
• 2022年第三季度营收：31.13亿元，同比增长29.56%，环比下降6.21%
• 2022年第三季度归母净利：1.44亿元，同比增长44.74%，环比增长1.91%
• 综合毛利率：12.92%，同比-3.01pct，环比+0.41pct

财务预测

财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

偿债能力

风险提示

• 产能释放不及预期风险：部分新材料项目因疫情影响和认证延迟，产能释放可能不及预期。
• 原材料价格波动风险：铜等原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 下游需求增长不及预期风险：新能源汽车和半导体行业需求增长若不及预期，将影响公司业绩。
• 转债转股摊薄EPS风险：公司可能发行可转债，转股可能稀释每股收益。

投资建议

分析师首次覆盖博威合金，给予“买入-A”评级，认为公司新能源板块恢复性增长，新材料国产替代空间广阔，具备长期投资价值。

估值分析

公司估值逐步下降，2022-2024年PE分别为19.4、13.8、11.5倍，显示公司盈利能力提升和市场价值增长。

总结

博威合金凭借在新能源和新材料领域的技术优势和市场表现，展现出良好的成长性和盈利能力。公司具备较强的国产替代潜力，尤其在高端铜合金材料领域。尽管存在一定的风险因素，如产能释放、原材料价格波动等，但公司整体财务状况稳健，估值合理，未来发展前景乐观，值得投资者关注。