20230424-天风证券-博威合金-601137.SH-股权激励彰显信心_双主业驱动成长_3页_687kb

博威合金（601137）证券研究报告总结

基本信息

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：14.77元
• 目标价格：未明确具体数值
• 行业：有色金属/金属与材料

投资摘要

• 公司为高端合金材料龙头，产品应用于5G/半导体/新能源等领域。
• 2022年业绩预增，预计归母净利润52.2-58.5亿元（同比涨幅682.5%-885.6%），扣非净利润55-61.3亿元。
• 下游需求增长，新材料业务扩展在望；新能源业务因光伏需求和政策利好，盈利能力持续提升。

股权激励

• 激励计划：授予股票期权4，760万股（行权价15.51元），限制性股票240万股（授予价12.41元），覆盖539名核心人员。
• 解锁条件：2023-2025年净利润增长率目标不低于20%/40%/60%，体现管理层信心。

财务数据

• 业绩趋势：
  • 营业收入2022E：1，038.00亿元（增长率2，970%）。
  • 归母净利润2022E：585亿元（同比增长885.6%）。
  • 预测2023/2024年归母净利润分别为840/1，118亿元。
• 估值：
  • 市盈率（PE）从27倍上涨至213倍。
  • 市净率下降至2.15倍。

投资建议

• 推荐逻辑：
  • 新材料与新能源需求增长驱动业绩提升。
  • 股权激励增强长期发展动力。
• 调整：上调2022年净利润上限至585亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能扩张不及预期。
• 原材料价格波动。
• 下游需求放缓。
• 国际贸易风险。