20230826-华鑫证券-三孚新科-688359.SH-公司事件点评报告_单季度营收创新高_盈利能力边际改善_5页_295kb

三孚新科事件点评报告总结

一、业绩概况

• 单季度表现：2023Q2实现营收13亿元，同比增长33%、环比增长55%，创历史新高；扣非净利润亏损0.06亿元，亏损幅度环比收窄。
• 盈利改善因素：毛利率达28.6%，同比增长0.95个百分点、环比增长2.31个百分点；销售/管理费用率同比分别下降2.2/4.7个百分点。

二、商业模式重构

• 完成对明毅电子及江西博泉控股，形成设备+工艺+化学品产业闭环。
• 建立"电子化学品+通用电镀化学品+设备业务"三大板块与"新能源/特种装备化学品"两大支翼的"3+2"战略布局。

三、重点项目推进

• 定增加码：拟募资不超过59.2亿元，其中98亿元用于复合铜箔装备制造项目。
• 差异化工艺：采用化学镀一步法技术，在导电性、良率、基材适配性等方面具竞争优势。

四、未来发展展望

• 维持"买入"评级，预计2023-2025年归母净利润将分别达0.4/1.3/1.5亿元。
• 风险提示：
  1. 定增进度不及预期风险；
  2. 复合铜箔产业化进程不确定性；
  3. 市场竞争格局恶化风险。

核心数据表现

• 营收增速：2023年预计增长615%、2024年277%
• 盈利能力：2025年ROE预期达184%，毛利率预计38.7%
• 投资规划：98亿元投入复合铜箔高端装备产能建设