20220730-华鑫证券-三孚新科-688359.SH-深耕电子PCB化学品多年_异质结+PET铜箔打开第二增长极_5页_345kb

三孚新科(688359)总结

核心内容概述

三孚新科是一家专注于电子化学品领域的高新技术企业，尤其在PCB化学品和光伏HJT电镀添加剂领域具有显著的技术优势和市场潜力。公司通过多年的技术积累和市场拓展，逐步打破国外在PCB化学品领域的垄断地位，并在光伏和锂电池材料领域开启第二增长曲线，未来发展空间广阔。

主要观点

• 行业前景广阔：PCB行业正处于新一轮增长周期中，受益于新能源汽车、5G通信、云计算、物联网和XR设备等技术的快速发展，预计2025年全球PCB产值将达到863.3亿美元，中国大陆产值将达460.4亿美元。
• PCB化学品技术突破：公司是境内少数掌握PCB水平沉铜专用化学品技术的内资厂商之一，产品性能已与国外先进水平相当，已实现规模化应用。2017年至2021年，公司电子化学品营收占比从36.2%上升至66.9%，成为主要收入来源。
• 光伏HJT电镀领域布局：公司已具备高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂的技术储备，并在福建钜能电力有限公司实现小规模应用，该产品作为HJT电池制造的核心原料，具备良好的替代潜力。
• PET铜箔添加剂前景可期：PET复合铜箔有望替代传统纯铜铜箔，提升电池安全性和续航能力。目前头部企业如重庆金美已进入供货认证阶段，公司有望借此打开锂电池新市场。
• 技术合作与研发能力：公司与哈工大、北航等国内一流高校保持紧密合作，设立三孚研究院作为新材料研发平台，具备较强的技术储备和产业化能力。

关键信息

市场表现

• 当前股价：57.87元
• 总市值：53.3亿元
• 总股本：92.2百万股
• 流通股本：48.1百万股
• 52周价格范围：28.82-70元
• 日均成交额：45.9百万元

盈利预测（单位：亿元）

财务指标（单位：%）

增长潜力

• 公司在PCB化学品领域已占据一定市场份额，但仍有较大国产替代空间。
• 光伏HJT电镀添加剂和PET铜箔添加剂作为新业务增长点，未来有望显著提升公司盈利能力。
• 技术储备充足，具备较强的自主研发能力，有助于公司持续拓展新市场。

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 募投项目进展不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险

投资评级

• 股票投资评级：推荐（首次覆盖）
• 预期个股相对沪深300指数涨幅：>15%

证券分析师信息

• 毛正：复旦大学材料学硕士，曾任职于美国半导体上市公司及多家证券公司，具备丰富的行业研究经验。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所，从事电子行业研究。

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