20240828-财通证券-三孚新科-688359.SH-PCB业务增速可观_复合铜箔设备已逐步交付_3页_443kb

三孚新科（688359）公司点评

核心观点

投资评级：增持（维持）
截至2024年8月28日收盘，公司营业收入同比大幅增长3846%，净亏损收缩明显，毛利率与净利率同比大幅提升，PCB业务与复合铜箔设备业务为主要增长动力。

公司亮点

1. 电子化学品业务高速增长
   2024年上半年营收达145亿元，同比增长逾40%，深度绑定胜宏科技、沪电股份等高端PCB客户，加速替代进口电子化学品。

2. 复合铜箔设备技术领先
   复合铜箔可提升电池安全性、降低成本、轻量化；公司已掌握一步法（线速12-15m/min，良率95%）与二步法（宽幅1650mm，年产能1GWh）技术，并成功交付4台设备，意向订单超50台/套。

投资建议

预计2024-2026年营业收入为715亿、1248亿、1596亿元，归母净利润为0.54亿、1.28亿、2.18亿元，PE估值分别为5005倍、2102倍、1232倍，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动、铜箔市场渗透不达预期、宏观经济风险及限售股解禁等风险均可能影响公司盈利。

财报摘要
2024年上半年，公司收入增长3846%，毛利率达39.70%（同比+12.01 pct），净利率0.86%（同比+1.16 pct）。复合铜箔设备订单量增加，下半年扭亏可能实现。