20230831-西南证券-杰克股份-603337.SH-全球缝制设备龙头_收入降幅收窄_15页_2mb

杰克股份2023年上半年营收同比下降135%，净利润下滑132%，但第二季度单季度净利润同比增309%，环比增长413%。国内市场收入下降104%，海外业务下滑161%，但毛利率提升主要得益于汇率变动和爆品战略。行业整体需求疲软，缝纫机产量和出口额均有大幅下降。

公司毛利率同比提升19个百分点至284%，主要受益于美元升值带动海外业务毛利率增长42pp和爆品战略推动工业缝纫机毛利率+21pp。期间费用率同比上升8个百分点，销售费用增加，但财务费用下降。

公司为全球缝制设备龙头，通过收购德国奔马、意大利威比玛等企业布局裁床、自动缝制设备领域，并于2021年推出成套智联解决方案，逐步向软硬件一体化服务商转型。盈利预测显示，2023-2025年净利润年复合增长率达26%，目标价2960元，评级为“买入”。

风险包括下游需求恢复不及预期、出口及汇率变动、原材料价格波动和海外经营风险等。