20160410-申万宏源-跨境资金流向监测周报_中国3月外储正增长_资本流出压力缓解_11页_1mb

文档总结

核心内容

本文档为申万宏源研究发布的跨境资金流向监测周报（20160408），主要分析了2016年3月及4月初中国与香港股市和债市的资金流动情况，以及美联储政策、人民币汇率波动、全球经济形势对跨境资本流动的影响。

主要观点

• 资金流向变化：3月中国外汇储备止跌回升，跨境资金流出压力明显缓解。
• 股市表现：中国股市资金流出收窄，债市资金流入逆转，外资重新配置资金至亚洲市场。
• 美联储政策：美联储加息预期降温，政策会议纪要显示内部存在分歧，未明确加息时间表，有助于人民币和新兴市场货币稳定。
• 人民币汇率：人民币汇率基本稳定，窄幅波动，央行维稳意愿强烈，短期不会出现大幅贬值。
• 港股通与沪股通：港股通资金流入显著高于沪股通，南下资金热度强于北上，深港通预计下半年开通，将增强市场联动性。
• 行业配置：金融行业仍是外资主要配置方向，但现金和电信行业资金流出明显。
• 经济数据：3月制造业PMI回升，显示经济企稳迹象，但PPI仍为负，通缩压力持续。

关键信息

1. 外汇储备与资金流动

• 中国3月外汇储备增长102.6亿美元，为2015年11月以来首次回升。
• 3月企业、个人等非银行部门结售汇逆差和涉外收付款逆差均下降，显示资金流出压力缓解。
• 2月外汇占款下降2279亿元，为历史记录，但3月出现改善。

2. 股市资金流动

• 中国股市：3月累计上涨11.75%，上证综指和深证成指分别上涨0.82%和0.33%。
• 资金流向：3月中国股市资金净流出2.17亿美元，较上月减少；债市资金净流入0.59亿美元。
• ETF流入：中国股票ETF资金净流入1.65亿美元，显示外资对A股市场的信心回升。

3. 港股资金流动

• 港股通资金流入38.68亿元，沪股通流入3.75亿元。
• 港股ETF资金净流入0.40亿美元，显示海外资金对港股的兴趣上升。
• 恒生指数3月累计下跌128点，但美联储加息预期降温，对港股构成支撑。

4. 美联储政策与市场影响

• 美联储3月会议纪要显示内部存在分歧，未明确加息时间表。
• 美联储总资产下降69.56亿美元，但资产负债表仍处于高位，短期内不会大幅收缩。
• 美联储主席耶伦表示，今年将逐步升息两次，但速度将视通胀情况而定。

5. 人民币与港币汇率

• 人民币汇率基本稳定，窄幅波动，央行上调美元兑人民币中间价148个基点。
• 港元汇率维持稳定，美元兑港元汇率升至7.7577，但整体保持在7.75-7.85区间内。

6. 行业配置变化

• 金融行业外资配置占比降至47.60%，现金配置大幅下降528%，显示风险偏好回升。
• 材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT等行业的资金流入显著增加。

7. 经济指标与市场情绪

• 3月中国制造业PMI为50.2，结束7个月收缩区间，显示经济回暖。
• 但PPI同比连续48个月为负，通缩压力仍然存在。
• 政府信用CDS价格有所下降，但仍处于历史高位，反映市场对中国经济前景的担忧。

图表说明（部分）

• 图1 & 图2：显示流入中国股票资金及四周均值、流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3 & 图4：显示流入中国股票ETF与上证指数、流入香港股票ETF与恒生指数。
• 图5 & 图6：显示流入中国股债资金与外汇占款、流入中国股债资金与中美10年期国债利差。
• 图7 & 图8：显示2009年与2013年以来流入中国股票资金的行业配置变化。
• 图9 & 图10：显示2月资金流入中国股票各行业当月环比变动及2015年以来变动情况。
• 图11 & 图12：显示流入中国股债资金与美联储总资产变化、中美10年期国债利差。
• 图13 & 图14：显示流入中国股债资金与中国政府信用CDS。
• 图15 & 图16：显示美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度、美元兑人民币中间价与即期汇率。
• 图17：显示沪港通额度使用情况。

投资建议

• 人民币汇率：短期内人民币汇率将继续维持稳定，不会出现大幅贬值。
• 股市趋势：中国股市资金流出压力缓解，外资回流迹象明显，市场情绪有所改善。
• 行业配置：金融行业仍是外资主要配置方向，但需关注其他行业资金流入情况。
• 港股机会：港股通资金流入显著，港股市场可能受益于外资回流。

证券分析师信息

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