20160515-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_美联储官员讲话支撑美元_中国跨境资本流动压力尚存_11页_1mb

文档总结：2016年5月15日跨境资金流动与美元走势分析

核心内容概述

本报告分析了2016年5月15日前一周中国及香港的跨境资本流动情况，并结合美联储政策动向与美元走势，探讨了人民币汇率的稳定趋势及中国金融市场面临的压力与机遇。报告指出，尽管中国股市仍面临资金外流压力，但债市资金流入有所增强，整体资本外流趋势有所缓解，显示市场对中国经济的担忧有所缓和。

主要观点

• 美联储政策影响：美联储官员讲话维持谨慎立场，未明确加息信号，导致美元指数在92-94区间震荡，美元走弱对人民币汇率形成支撑。
• 人民币汇率：人民币本周小幅贬值，但央行控制中间价，显示其对汇率稳定的态度。人民币对美元的收盘价偏离中间价幅度有所扩大，但预计未来汇率将维持稳定。
• 中国资本流动：中国股市资金净流出8.83亿美元，债市资金净流入0.14亿美元。4月外汇储备环比上升，显示资本外流压力弱化。
• 港股表现：港股延续下跌趋势，恒生指数创两个月新低，但港股通资金净流入，南下资金热度高于北上。
• 深港通进展：深港通开通工作提速，可能为A股带来增量资金，推动其纳入MSCI进程。
• 行业配置变化：外资对中国股票市场偏好金融行业，能源行业因市场情绪改善和供需变化出现资金流入。
• 经济基本面：尽管4月中国经济数据表现不佳，但整体仍保持增长，服务业扩张对冲制造业低迷，政府或继续实施刺激政策以避免经济硬着陆。

关键信息

一、中国股市与债市资金流动

• 股市：本周资金净流出8.83亿美元，四周均值为净流出4.32亿美元。
• 债市：本周资金净流入0.14亿美元，延续上周小幅流入趋势。
• ETF资金：中国股票ETF净流出5.56亿美元，香港股票ETF净流出0.38亿美元。

二、港股与沪股通资金流动

• 港股通：5月9日-13日共流入54.61亿元，港股通日均使用额度为10.92亿元。
• 沪股通：流入为-6.35亿元，沪股通日均使用为-1.27亿元，北上资金持续流出。
• 深港通：近期提速，香港特首梁振英表示将争取尽快开通，可能对A股市场带来积极影响。

三、外汇储备与美元走势

• 外汇储备：4月中国外汇储备为32197亿美元，连续第二个月回升，为2014年6月以来首次出现。
• 美元指数：在92-94区间震荡，美联储加息预期降温，美元走弱对人民币形成支撑。
• 人民币中间价：央行本周上调美元兑人民币中间价44个基点至6.5246，显示对汇率的主动管理。

四、经济与市场数据

• 上证综指：4月累计下跌1.9%，5月首周进一步下跌，但3月曾上涨11.75%。
• 深证成指：4月累计下跌3.38%。
• 中国国债利率：5年期国债利率上涨27个基点，显示债市压力。
• 制造业PMI：财新4月制造业PMI为49.5，低于长期平均值，显示制造业放缓。
• 服务业PMI：财新4月服务业PMI为51.8，仍处扩张区间，有助于对冲制造业低迷。
• 中美十年期国债利差：4月底达到111bp，反映美国国债收益率下降，中国资本外流压力减轻。

五、美联储货币政策动态

• 美联储总资产：4月底下降81.75亿美元，但整体仍处于高位。
• 利率预期：FOMC委员对未来利率水平的预期显示，2016年中长期利率预期为1.375%至3.5%。
• 负利率可能性：耶伦表示不排除采取负利率政策，但作为最后手段。

资金流向与行业配置

• 行业偏好：3月外资对中国股市的配置中，金融行业占比最高，达到50.29%。
• 能源行业：因市场情绪改善和供需变化，资金流入增加。
• 其他行业：材料、可选消费、工业等出现资金流出。

市场展望

• 资本流动趋势：预计未来一段时间，中国跨境资金流动将总体趋稳。
• 人民币汇率：短期内不会出现大幅贬值，市场对人民币企稳信心增强。
• 美元走势：若美联储政策调整符合预期，美元走势将有助于国际资本流动的稳定。
• 深港通影响：有望吸引更多外资进入A股市场，推动其制度建设与国际化进程。

附录与免责声明

• 数据来源：EPFR、WIND、Bloomberg等。
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