20160418-申万宏源-跨境资金流向监测周报_中国3月新增信贷数据回暖_新兴市场资本流入放缓_11页_1mb

2016年4月18日跨境资金流向监测周报总结

核心内容

2016年4月15日的跨境资金流向监测周报显示，中国和香港的股市与债市均录得资金流入，人民币汇率保持稳定，跨境资金流出压力明显缓解。报告指出，中国3月外汇储备增长102.6亿美元，为2015年10月以来首次回升，主要得益于美联储加息预期降温及人民币贬值压力减弱。同时，3月份中国新增信贷数据回暖，社会融资规模增加，显示经济复苏迹象。

主要观点

• 中国股市与债市资金流入：中国股市和债市均录得资金流入，股市净流入0.83亿美元，债市净流入0.59亿美元。中国股票ETF净流入3.07亿美元，反映外资对中国市场的信心回升。
• A股表现强劲：上证综指累计上涨3.12%，深证成指上涨3.07%。A股在3月累计上涨14.93%和11.75%，在全球市场中表现突出。
• 人民币汇率稳定：人民币汇率先涨后跌，呈现双向波动。央行上调美元兑人民币中间价，人民币汇率预期稳定，短期内不会出现主动贬值。
• 港股通与沪股通流量差异：港股通资金净流入减少，而沪股通资金净流入显著增加，显示外资更青睐A股市场。
• 美联储政策影响：美联储加息预期降温，美元走软，有助于缓解人民币贬值压力及资本外流风险。
• 中国制造业PMI回暖：3月制造业PMI为50.2，结束7个月的收缩区间，显示经济有所回暖。
• 托宾税研究进展：中国正在研发托宾税作为应对资本外流的工具，未来可能采取措施控制短期跨境资金流动。

关键信息

中国3月经济与金融数据

• 外汇储备：3月外汇储备增长102.6亿美元，为2015年10月以来首次回升。
• 新增信贷：3月新增人民币贷款1.37万亿元，社会融资规模增加2.43万亿元，比上月高1.56万亿元。
• PMI数据：3月制造业PMI为50.2，较上月上升1.2个百分点，结束7个月的收缩区域。
• CPI与PPI：2015年全年CPI上涨1.4%，为2010年以来首次回归“1”时代；PPI同比连续48个月为负，通缩压力依然存在。

资金流向分析

• 中国股市与债市：股市净流入0.83亿美元，债市净流入0.59亿美元。股票ETF净流入3.07亿美元，显示外资对A股的配置意愿增强。
• 香港股市与债市：股市ETF净流入0.35亿美元，债市净流入0.19亿美元。港股通资金流入减少，沪股通流入显著增加。
• 沪港通数据：4月11日-4月15日，港股通流入4.23亿元，沪股通流入83.10亿元，沪股通使用额度创下自2015年8月以来的新高。

市场预期与政策动向

• 美联储政策：3月底美联储总资产下降，但资产负债表仍处于高位，短期内不会大幅收缩。
• 托宾税研究：国家外管局称托宾税是正在研发的工具之一，未来可能用于管理资本外流。
• 人民币汇率机制：人民币参考一篮子货币，美元仍占据“非常大的权重”，央行有信心保持人民币稳定。

资金流入行业分布

• 2月资金流入行业：能源、材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT、公用事业等行业资金流入规模较大，增长达到10%以上。
• 金融行业：金融行业资金流入占比下降至47.60%，显示外资对金融行业的兴趣有所减弱。
• 现金流入：现金流入大幅减少，显示投资者风险偏好回升。

汇率与市场波动

• 人民币汇率：双向波动，对中间价偏离幅度较小，表明市场预期稳定。
• 港元汇率：港元保持稳定，美元兑港元汇率降至7.7550，显示联系汇率制有效维持港元稳定。

投资建议

• 短期趋势：跨境资金流出压力缓解，人民币汇率有望保持稳定，A股市场资金流入趋势延续。
• 长期关注：经济复苏迹象初现，但通缩压力和外部不确定性仍需关注。

附图与数据来源

• 图1至图12展示了流入中国股债资金与各经济指标之间的关系，包括外汇占款、中美10年期国债利差、美联储总资产变化、中国政府信用CDS等。
• 数据来源：EPFR、WIND、Bloomberg、国家外管局、中国人民银行等。

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• 本报告由李慧勇、李一民两位分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何补偿。

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