20160327-申万宏源-跨境资金流向监测周报_新兴市场重现牛市氛围_跨境资金流出压力缓解_11页_1mb

2016年3月跨境资金流动监测周报总结

核心内容

2016年3月25日发布的跨境资金流向监测周报指出，中国股市及债市资金流入趋势明显，跨境资金流出压力有所缓解，人民币汇率趋于稳定，新兴市场重现牛市氛围。同时，美国和日本的货币政策变化对全球资本流动产生影响，港股通和沪股通持续净流入，显示外资对中国市场的信心逐步恢复。

主要观点

• 中国股市资金流入强劲：
  本周（截至3月23日）中国股市资金净流入11.22亿美元，为近19周以来首次为正。
  中国股票ETF资金流入13.40亿美元，较上周增长显著，表明外资持续抄底。
  2月1日至3月25日，中国股票和债券市场资金流入趋势明显，流出规模较前月大幅收窄。

• 中国债市资金持续流入：
  本周债市资金净流入0.13亿美元，延续上周流入行情，显示市场对中国经济基本面和流动性仍持乐观态度。

• 人民币汇率趋于稳定：
  本周在岸人民币汇率呈现贬值走势，但偏离幅度收窄，人民币汇率稳定预期逐步形成。
  中国央行货币政策委员会委员黄益平指出，短期内不会引导人民币主动贬值。

• 港股通与沪股通净流入持续：
  3月21日至25日，港股通流入19.48亿元，沪股通流入10.78亿元，沪港通延续双向净流入。
  港股在高位回调，但投资情绪仍较为理想，预计未来市场将受业绩公布和政策指引推动。

• 新兴市场资本流动趋稳：
  随着美联储加息预期降温，新兴市场资本流出压力缓解。
  中国外汇政策工具箱完备，对美联储政策已有相应安排，有助于稳定跨境资金流动。

• 外资配置偏好变化：
  外资对金融行业仍保持较高关注度，但占比下降至49.90%。
  能源、可选消费、IT、电信等行业资金流入显著，而现金、工业、公用事业等资金流出。

• 美联储政策动态：
  美联储总资产维持高位，短期内不会大幅收缩资产负债表。
  美联储委员对未来利率水平的预期显示，2016年利率水平可能逐步上升。

关键信息

资金流动数据

• 中国股市：

  • 本周净流入11.22亿美元
  • 四周均值为流入3.33亿美元，为19周后首次为正
  • 中国股票ETF净流入13.40亿美元，较上周增长显著

• 中国债市：

  • 本周净流入0.13亿美元
  • 1-2月新增贷款和社会融资规模仍高于去年同期

• 港股通与沪股通：

  • 3月21日至25日港股通流入19.48亿元，沪股通流入10.78亿元
  • 港股通连续4个月净流入，沪股通连续14个交易日净流入

• 外汇占款：

  • 2月末央行口径外汇占款下降2279亿元，至23.98万亿人民币
  • 12月外汇占款下降7082亿元，创历史记录

• 中美利差扩大：

  • 中美十年期国债收益率差扩大至117bp
  • 美国加息预期升温，美元走强，人民币对美元中间价下调

• CDS价格上升：

  • 2月19日中国政府信用CDS指数达到136.8，显示经济前景担忧
  • 中国经济放缓、通缩压力加大导致违约风险上升

资金流动趋势与政策影响

• 政策工具箱完备：
  中国已准备托宾税、外债宏观审慎管理等政策工具，以抑制短期资本流出和防止汇率投机行为。

• 人民币汇率稳定预期增强：
  人民币收盘价对中间价偏离幅度收窄，显示市场对汇率稳定预期逐步形成。

• 深港通筹备进展：
  深港通技术准备就绪，预计需3至4个月时间正式公布，进一步推动跨境资金流动。

市场展望

• 短期市场情绪积极：
  外资持续流入中国股市，显示市场吸引力增强。
  港股在高位回调，但投资情绪仍偏乐观。

• 长期趋势向好：
  中国跨境资金流动有望总体趋稳，人民币汇率将逐步回归基本面。
  外资配置偏好可能继续向成长型行业倾斜。

附：分析师与联系方式

• 证券分析师：

  • 李慧勇（A0230511040009）
  • 李一民（A0230515080002）

• 联系人：

  • 余子珍：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com
  • 申万宏源研究微信服务号：图片链接（images/1bbdadad1fab7529a2a22046fc6ade1afbafaad6ec1d031bbf0607b618cef16f.jpg）

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图表摘要

• 图1：流入中国股票资金及四周均值
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量
• 图3：流入中国股票资金与上证指数
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动
• 图10：流入中国股债资金与外汇占款
• 图11：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图12：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图13：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图14：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

表格摘要

• 表1：美联储委员对未来利率水平的预期

  年份	2015	2016	2017	2018	Longer Run
  Median	0.375%	1.375%	2.375%	3.250%	3.500%
  Prior median expectation	0.375%	1.375%	2.575%	3.375%	3.500%