20150907-申万宏源-跨境资金流向监测周报_沪港通终止连续巨额流入_汇率维稳已初步减缓资金外流_11页_1mb

跨境资金流向监测周报总结（2015年9月）

核心内容

2015年9月4日发布的《跨境资金流向监测周报》显示，全球资金继续流出中国，但流出幅度较前一周明显减小。9月2日当周录得净流出13.48亿美元，较上周的30.48亿美元有所缓解。同时，人民币汇率在央行的干预下连续上涨，对资本外流形成一定抑制作用。此外，港股通资金流入有所回升，而沪股通则出现净流出，显示出外资对中国市场的投资策略正趋于多元化。

主要观点

• 资金流向趋势：全球资金继续流出中国股市和债市，但流出幅度减小，表明市场情绪有所缓和。
• 汇率稳定措施：央行通过远期售汇准备金缴纳规则等手段，从多角度维护人民币汇率稳定，有助于减缓资本外流。
• 市场调整与外资策略：A股和港股的震荡调整并未完全动摇外资信心，但投资策略更加复杂，不再局限于沪港通单一渠道。
• 行业配置变化：外资更倾向于投资受经济周期影响较小的防守型行业，如医疗、公共事业、通信等。
• 中美利差与美联储动向：中美10年期国债利差扩大，美联储总资产回落，表明其货币政策趋于紧缩，对全球资本流动产生影响。
• G20与中国经济展望：G20财长会议表达了对中国经济放缓和美联储加息风险的担忧，但中国通过阅兵展示信心，提振了市场预期。

关键信息

资金流出情况

• 中国股票：9月2日当周录得净流出13.48亿美元，四周均值为19.20亿美元。
• 中国债券：9月2日当周录得净流出2.77亿美元，流出幅度连续三周减小。
• 香港股票：9月2日当周录得净流出2.76亿美元，四周均值为4.07亿美元。
• 香港股票ETF：9月22日当周录得净流出0.74亿美元，较上周的2.92亿美元明显减少。

沪港通使用情况

• 港股通：8月28日至9月3日共流入6.33亿元，日均使用3.17亿元。
• 沪股通：8月28日至9月3日共使用-71.43亿元，由净流入转为净流出，日均使用-17.86亿元。
• 交易日影响：9月1日至6日港股通关闭，9月3日至6日沪股通关闭，但资金流出沪股通趋势更为明显。

汇率与政策

• 人民币汇率：在岸人民币连续六个交易日上涨，中间价连续五个交易日上调，累计上调466个基点。
• 央行措施：出台远期售汇准备金缴纳规则，多市场、多角度维护人民币汇率稳定。
• 港币走势：港币连续走强，触及7.7500的强方兑换保证水平，与资金流出香港股市的情况不一致，可能与人民币贬值预期有关。

市场与经济背景

• A股市场：进入深度调整，但部分外资机构逢低买入，显示对市场前景的谨慎乐观。
• 经济数据：8月制造业PMI和工业企业数据疲软，增加市场不确定性。
• 美联储动向：7月FOMC会议维持利率不变，非农数据喜忧参半，加息前景不明朗。
• 中美利差：7月中美10年期国债利差扩大，显示中国债券吸引力上升。

行业配置趋势

• 外资偏好：金融行业仍是外资青睐的领域，但近期资金流入工业、医疗、IT、电信、公用事业等行业。
• 防御性行业：在市场动荡背景下，外资更倾向于配置医疗、公共事业、通信等防御性行业。

数据可信度

• EPFR数据修复：EPFR在9月4日发布警告，称上周由于技术问题导致的数据缺失已全部修复，本周数据恢复可信度。

投资建议

• 资本外流减缓：在美联储加息前景不明、人民币汇率稳定初见成效的背景下，预计资本外流速度将减缓。
• 外资策略调整：海外资金正积极调整在中国的投资策略，寻找电子商务等高成长领域加大投资。
• 市场震荡：9月A股将面临宽幅震荡，投资者需关注政策动向和经济数据变化。

附注信息

• 分析师：李慧勇、李一民
• 联系人：余子珍（yuzz@swsresearch.com）
• 机构信息：隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。
• 销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：谢文霓（xiewn@swsresearch.com）
  • 综合：朱芳（zhufang@swsresearch.com）

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，客户应自行判断并咨询独立顾问。
• 未经书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。