20160424-申万宏源-跨境资金流向监测周报_料美联储下周按兵不动_一季度中国跨境资本流出压力缓解_11页_1mb

周度报告总结（2016年04月24日）

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的跨境资金流向监测周报，聚焦2016年4月中国及新兴市场跨境资金流动情况，分析了股市、债市、汇率波动及美联储政策动向对资本流动的影响。报告指出，尽管中国股市在本周出现回调，但整体跨境资金流出压力已有所缓解，人民币汇率保持稳定，未来资本流动将维持基本平稳。

主要观点

• 中国跨境资金流出压力缓解：
  2016年一季度，中国外汇储备余额降幅收窄，3月份由降转升。企业、个人等非银行部门的结售汇逆差和涉外收付款逆差均呈下降趋势，显示资金流出压力逐步减轻。

• 股市与债市资金流向分化：
  本周中国股市资金净流出1.87亿美元，债市资金净流入0.07亿美元，资金流向呈现分化。同时，中国股票ETF资金净流出0.81亿美元，显示出外资对中国股市的谨慎态度。

• A股回调，港股表现相对稳健：
  本周上证综指下跌3.86%，深证成指下跌5.42%。港股通资金流入1.76亿元，而沪股通资金流出1.61亿元，显示外资对A股信心不足，对港股则相对积极。

• 美联储政策预期平稳，对资本流动影响有限：
  美联储预计下周维持利率不变，不暗示加息，关注全球局势风险。其总资产虽略有下降，但仍在高位，短期内不会大幅收缩，对新兴市场资本流入压力缓解有积极作用。

• 人民币汇率趋稳，贬值压力缓解：
  人民币对美元汇率呈现双向波动，央行下调中间价，但人民币汇率仍保持在合理均衡水平。一季度人民币实际有效汇率下降1.3%，名义有效汇率下降2.3%，处于稳定区间。

• 新兴市场资本流入回暖：
  3月份全球新兴市场资金流入达368亿美元，为2014年6月以来新高，其中巴西与韩国是主要受益者。这表明全球资本对新兴市场重新恢复信心。

• 行业配置变化：
  外资在2月流入能源、材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT等行业，而金融、现金、电信等行业资金流出。显示风险偏好回升，资金更倾向于配置实体行业。

• 政策预期与市场信心：
  香港财政司司长曾俊华表示“深港通”筹备工作已就绪，广东省政府提出将适时推出深港通和开展QDII试点，预计有助于吸引增量资金流入A股市场。

关键信息

资金流向数据

• 中国股市：本周资金净流出1.87亿美元，四周均值为净流出2.48亿美元。
• 中国债市：本周资金净流入0.07亿美元，延续上周流入趋势。
• 中国股票ETF：本周资金净流出0.81亿美元，与上周净流入3.07亿美元形成对比。
• 港股通与沪股通：港股通流入1.76亿元，沪股通流出1.61亿元，沪港通双向资金热度下降。
• 外汇储备：3月份外汇储备余额上升103亿美元，较1、2月份降幅收窄。
• 人民币汇率：一季度名义有效汇率下降2.3%，处于稳定区间；央行未引导人民币主动贬值。

人民币与港元汇率

• 港元汇率：本周基本稳定，美元兑港元汇率微跌，但已止跌回稳。
• 人民币汇率：对中间价偏离幅度较小，汇率预期稳定，短期内不会出现明显贬值。

美联储政策预期

• 美联储预计下周维持利率不变，不暗示加息，关注全球经济风险。
• 美联储总资产下降69.56亿美元，但仍处于高位，短期内不会大幅收缩。

中国宏观经济指标

• PMI：3月份中国制造业PMI为50.2，重回扩张区间，但受季节因素影响，仍面临一定困难。
• CPI与PPI：2015年CPI上涨1.4%，PPI连续48个月为负，显示通缩压力持续存在。
• CDS价格：中国政府信用CDS价格放缓，但仍处于历史高位，反映市场对中国经济前景的担忧。

图表与数据

• 图1 & 图2：展示中国股票资金流入及四周均值，以及流入中国股票、债券的累计资金量。
• 图3 & 图4：反映流入中国股票资金与上证指数、流入香港股票资金与恒生指数的关系。
• 图5 & 图6：显示中国股票ETF与香港股票ETF资金流入情况。
• 图7 & 图8：展示2009年以来及2013年以来外资流入中国股市的行业配置。
• 图9：2016年2月外资流入中国股市各行业的环比变动。
• 图10 & 图11：显示流入中国股债资金与中美10年期国债利差、美联储总资产变化的关系。
• 图12：人民币收盘价对中间价偏离幅度与美元兑港元汇率走势。
• 图13：沪港通额度使用情况，反映资金流动趋势。

证券分析师信息

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• 李一民：A0230515080002，邮箱：liym@swsresearch.com

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