工程机械行业2024年中报总结：出口增长叠加土方机械复苏，工程机械业绩稳中有升-240920-湘财证券-26页_918kb

紧扣国内政策引导与市场反馈，工程机械板块表现突出。2024年以来，随着大规模设备更新政策落地及低基数效应，国内挖掘机、装载机等土方机械销量重拾升势，叠加出口订单恢复，推动行业业绩稳步增长。1-8月国内挖掘及装载销量同比增幅分别达73%和0.6%，出口增速亦显著回升，其中叉车、高空平台等产品出口尤为强势。产业结构调整加速，电动化转型助力主机厂业绩改善。

细分品类分化明显。土方机械内生增长与外销驱动双轮发力，电动化渗透率达10%以上，品牌集中度提升；而起重机械、混凝土机械受地产低迷影响，内销疲软但仍保持较好出口态势，细分领域国内外布局战略差异显现。各品类发展呈现多元趋势，其中，叉车不仅内销增长76%，海外出货量更激增188%；高空平台虽然国内销量于今年同比下滑35.2%，但得益于北美市场需求强劲，出口实现240%增长。

业绩改善全面显现。2024上半年行业实现营收同比增长16.0%，归母净利润增幅达95.0%，盈利能力指标同步提升。主机厂中三一重工、徐工机械等企业海外收入占比显著提高，叠加成本管控加强，毛利率平均提升0.7个百分点。期间费用压降明显，期间费用率全年较上年下降约21%，显示出管理效率的提升。

下半年展望保持乐观但需警惕风险。国内市场预计随着专项债发行节奏加快与政策持续落地，将迎来温和复苏；海外持续承压下，国产设备凭借性价比优势有望抢占份额。从投资角度，继续推荐核心主机厂及其核心零部件龙头（如恒立液压）；但零配件、电梯等下游关联产业预计仍承压。风险因素包括宏观经济增速放缓及国际地缘摩擦加剧等，需加强监测。

总结要点：政策驱动销售回升，出口持续超预期增长；盈利能力显著修复并趋于分化；高景气品类向好，低景气品类则承压明显。

重点关注：三一重工、中联重科、安徽合力、浙江鼎力、恒立液压。

风险提示：国内经济复苏不及预期；全球宏观经济陷入衰退；主要原材料价格大幅波动。