> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工程机械行业深度分析总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于中国工程机械行业的发展现状与未来趋势，重点分析了湘股企业在该行业的表现与市场地位。报告指出，工程机械行业正经历内外需共振的复苏阶段，同时全球市场拓展稳步推进，结构优化与本土化经营推动了行业的可持续增长。此外，轨交设备市场表现稳健，新增招标与高级修需求协同释放，为行业带来新的增长动力。 ## 主要观点 - **行业复苏**：2025年工程机械行业整体显著回暖，主要产品销量与增速双回升，全年挖掘机销量达235257台，同比增长17.00%。非道路车辆、平地机、压路机、摊铺机等产品也均实现增长，显示出行业复苏的强劲动能。 - **海外市场拓展**：中国工程机械企业凭借产品性价比、服务网络和对“一带一路”市场的精准把握，出口规模持续扩大。2026Q1出口金额达160.66亿美元，同比增长24.30%，增速高于前三年水平。 - **内需市场复苏**：国内工程机械市场受益于政策引导与设备更新，基建项目资金到位带动新增设备需求释放。预计到2030年，工程机械替换需求将达到393亿美元，占总需求的68.95%。 - **估值水平**：工程机械板块PE-TTM为24.10倍，处于过去十年的65.05%分位，PB-MRQ为2.27倍，对应72.20%的历史分位。相较之下，轨交设备板块估值更具吸引力，PE-TTM为20.20倍，PB-MRQ为1.28倍。 - **湘股表现**：湘股在机械设备板块中占据重要地位，总市值达5109.95亿元，占比7.15%。三一重工、中联重科、五新智能等公司表现突出，2025年营收与净利润均实现增长，且未来增长潜力较大。 ## 关键信息 ### 1. 市场表现与估值 - **工程机械**：2026年初至今（截至5月26日）指数跌幅为6.36%，整体处于弱势磨底阶段。 - **轨交设备**：同样面临回调压力，但估值安全边际较高，PE-TTM为20.20倍，PB-MRQ为1.28倍。 - **湘股公司**：包括三一重工、中联重科、铁建重工、山河智能、五新智能和邵阳液压等，其中三一重工和中联重科是行业龙头。 ### 2. 2025年湘股业绩表现 | 公司名称 | 营收（亿元） | 营收同比 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润同比 | 销售毛利率 | 销售净利率 | |----------|--------------|----------|---------------------|----------------|-------------|-------------| | 五新智能 | 14.00 | 1.58% | 1.99 | 0.52% | 32.98% | 14.21% | | 时代电气 | 287.03 | 15.23% | 40.97 | 10.64% | 33.43% | 15.01% | | 铁建重工 | 100.45 | -0.01% | 14.83 | -1.65% | 29.08% | 14.76% | | 中联重科 | 521.07 | 14.58% | 48.58 | 38.01% | 28.04% | 9.80% | | 山河智能 | 73.10 | 2.69% | 0.84 | 15.30% | 29.47% | 0.49% | | 邵阳液压 | 2.78 | -20.88% | 0.06 | -8.84% | 24.29% | 2.08% | | 三一重工 | 897.00 | 14.44% | 84.08 | 41.18% | 27.54% | 9.51% | | 中国中车 | 2730.63 | 10.79% | 131.81 | 6.40% | 21.38% | 6.19% | ### 3. 工程机械出海与内销 - **出口情况**：2026Q1出口金额达160.66亿美元，同比增长24.30%，增速高于前三年水平。挖掘机出口金额为39.0亿美元，同比增长25.2%。 - **内销复苏**：2025年工程机械行业营收达3972.05亿元，同比增长10.35%。归母净利润达331.41亿元，同比增长14.95%。 - **增长预期**：预计到2028年，工程机械行业营收将超过12000亿元，进入稳健增长阶段。 ### 4. 轨交设备市场 - **市场表现**：2025年轨交设备行业营收达4551.30亿元，同比增长7.10%。归母净利润达226.10亿元，同比增长1.85%。 - **基建发展**：截至2026年，我国高铁营业总里程超过5万公里，覆盖97%的城区人口50万以上城市，位居世界第一。 - **招标情况**：动车组新车与高级修招标大幅扩容，生产端稳中有进，为轨交设备市场提供持续增长动力。 ## 投资建议 - **行业评级**：维持“领先大市”评级，认为当前是配置工程机械板块的窗口期。 - **重点公司**：建议重点关注三一重工、中联重科、五新智能、中国中车和时代电气，这些公司兼具确定性与成长性。 ## 风险提示 - 行业周期波动风险 - 国际贸易摩擦风险 - 原材料价格波动风险 - 汇率波动风险 - 政策落地不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 ## 图表概览 - **图1**：市场行情（截至2026年5月26日） - **图2**：工程机械PE-TTM（2016.5.26-2026.5.26） - **图3**：工程机械PB-MRQ（2016.5.26-2026.5.26） - **图4**：轨交设备PE-TTM（2016.5.26-2026.5.26） - **图5**：轨交设备PB-MRQ（2016.5.26-2026.5.26） - **图6**：工程机械主要产品销量（台） - **图7**：工程机械主要产品销量同比变化 - **图8**：我国工程机械行业营业收入及增速 - **图9**：全球工程机械产品销售额情况（亿美元） - **图10**：我国历年工程机械出口金额及增速 - **图11**：我国主要工程机械产品出口情况（2026-04） ## 结论 工程机械行业在内外需共振的背景下，正步入新一轮的复苏周期。湘股企业在行业中的表现突出，具有较强的竞争力和增长潜力。建议投资者关注具备较强市场地位和成长能力的龙头企业，以把握行业复苏带来的投资机会。