20260610-财信证券-湘股工程机械专题报告_湘股龙头企业经营提质_周期复苏加速_33页_3mb

工程机械行业深度分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国工程机械行业的发展现状与未来趋势，重点分析了湘股企业在该行业的表现与市场地位。报告指出，工程机械行业正经历内外需共振的复苏阶段，同时全球市场拓展稳步推进，结构优化与本土化经营推动了行业的可持续增长。此外，轨交设备市场表现稳健，新增招标与高级修需求协同释放，为行业带来新的增长动力。

主要观点

• 行业复苏：2025年工程机械行业整体显著回暖，主要产品销量与增速双回升，全年挖掘机销量达235257台，同比增长17.00%。非道路车辆、平地机、压路机、摊铺机等产品也均实现增长，显示出行业复苏的强劲动能。
• 海外市场拓展：中国工程机械企业凭借产品性价比、服务网络和对“一带一路”市场的精准把握，出口规模持续扩大。2026Q1出口金额达160.66亿美元，同比增长24.30%，增速高于前三年水平。
• 内需市场复苏：国内工程机械市场受益于政策引导与设备更新，基建项目资金到位带动新增设备需求释放。预计到2030年，工程机械替换需求将达到393亿美元，占总需求的68.95%。
• 估值水平：工程机械板块PE-TTM为24.10倍，处于过去十年的65.05%分位，PB-MRQ为2.27倍，对应72.20%的历史分位。相较之下，轨交设备板块估值更具吸引力，PE-TTM为20.20倍，PB-MRQ为1.28倍。
• 湘股表现：湘股在机械设备板块中占据重要地位，总市值达5109.95亿元，占比7.15%。三一重工、中联重科、五新智能等公司表现突出，2025年营收与净利润均实现增长，且未来增长潜力较大。

关键信息

1. 市场表现与估值

• 工程机械：2026年初至今（截至5月26日）指数跌幅为6.36%，整体处于弱势磨底阶段。
• 轨交设备：同样面临回调压力，但估值安全边际较高，PE-TTM为20.20倍，PB-MRQ为1.28倍。
• 湘股公司：包括三一重工、中联重科、铁建重工、山河智能、五新智能和邵阳液压等，其中三一重工和中联重科是行业龙头。

2. 2025年湘股业绩表现

3. 工程机械出海与内销

• 出口情况：2026Q1出口金额达160.66亿美元，同比增长24.30%，增速高于前三年水平。挖掘机出口金额为39.0亿美元，同比增长25.2%。
• 内销复苏：2025年工程机械行业营收达3972.05亿元，同比增长10.35%。归母净利润达331.41亿元，同比增长14.95%。
• 增长预期：预计到2028年，工程机械行业营收将超过12000亿元，进入稳健增长阶段。

4. 轨交设备市场

• 市场表现：2025年轨交设备行业营收达4551.30亿元，同比增长7.10%。归母净利润达226.10亿元，同比增长1.85%。
• 基建发展：截至2026年，我国高铁营业总里程超过5万公里，覆盖97%的城区人口50万以上城市，位居世界第一。
• 招标情况：动车组新车与高级修招标大幅扩容，生产端稳中有进，为轨交设备市场提供持续增长动力。

投资建议

• 行业评级：维持“领先大市”评级，认为当前是配置工程机械板块的窗口期。
• 重点公司：建议重点关注三一重工、中联重科、五新智能、中国中车和时代电气，这些公司兼具确定性与成长性。

风险提示

• 行业周期波动风险
• 国际贸易摩擦风险
• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 政策落地不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

图表概览

• 图1：市场行情（截至2026年5月26日）
• 图2：工程机械PE-TTM（2016.5.26-2026.5.26）
• 图3：工程机械PB-MRQ（2016.5.26-2026.5.26）
• 图4：轨交设备PE-TTM（2016.5.26-2026.5.26）
• 图5：轨交设备PB-MRQ（2016.5.26-2026.5.26）
• 图6：工程机械主要产品销量（台）
• 图7：工程机械主要产品销量同比变化
• 图8：我国工程机械行业营业收入及增速
• 图9：全球工程机械产品销售额情况（亿美元）
• 图10：我国历年工程机械出口金额及增速
• 图11：我国主要工程机械产品出口情况（2026-04）

结论

工程机械行业在内外需共振的背景下，正步入新一轮的复苏周期。湘股企业在行业中的表现突出，具有较强的竞争力和增长潜力。建议投资者关注具备较强市场地位和成长能力的龙头企业，以把握行业复苏带来的投资机会。