20150213-中国银河-分级基金交易机会监测周报_分级基金风险降低但投资者分歧加大_26页_1mb

分级基金交易机会监测周报（20150213）总结

核心内容

本报告主要分析了2015年2月13日股票型分级基金的低频套利数据、母基金与B份额净值变动关系、折算时间表以及市场情景分析。整体来看，市场风险有所降低，但投资者分歧加大。

主要观点

• 低风险份额收益率较高：当前A份额隐含收益率普遍较高，其中申万菱信深成指A、申万菱信申万证券行业A等基金的隐含收益率超过7%，具有一定的吸引力。
• B份额杠杆与溢价：B份额的净值杠杆与价格杠杆存在差异，价格杠杆更贴近实际交易情况。部分B份额溢价率下降，显示市场风险降低。
• 折价与溢价情况：部分基金存在折价或溢价现象，如银华消费主题分级折价10.55%，而长盛同辉深证100等权溢价1.18%。
• 折算时间表：主要分级基金的下个定期折算日已列出，为投资者提供参考。
• 情景分析：在母基金净值上涨15%或10%的情况下，B份额净值相应变化，但未触发不定期折算预警。
• 压力测试：假设第N天发生上折/下折/极端情况，母基金净值需满足特定条件，但未给出具体数值。

关键信息

一、低风险份额收益率与高风险份额杠杆

隐含收益率较高的A份额基金

• 申万菱信深成指A：7.16%
• 申万菱信申万证券行业A：6.86%
• 国联安双禧A中证100：6.85%
• 长盛同辉深证100等权A：6.84%
• 申万菱信中证环保产业A：6.82%

B份额净值杠杆与价格杠杆

• 申万菱信深成指B：净值杠杆3.50，价格杠杆2.37
• 招商中证大宗商品B：净值杠杆2.22，价格杠杆2.19
• 国金通用沪深300B：净值杠杆2.11，价格杠杆2.00
• 银华锐进：净值杠杆2.13，价格杠杆1.94
• 银华消费B：净值杠杆1.86，价格杠杆1.92

二、定期折算时间表

三、低频套利相关数据

• 折价套利：银华消费主题分级折价10.55%
• 溢价套利：长盛同辉深证100等权溢价1.18%
• 整体折溢价率：多数基金折价，如银华中证800等权重折价0.76%，部分基金如申万菱信深证成指分级折价0.33%

四、情景分析—30日内母基金净值与B份额净值变动

• 母基金上涨15%：B份额净值相应上涨，如申万菱信中证环保产业B上涨25%，但无不定期折算预警。
• 母基金上涨10%：B份额净值相应上涨，如申万菱信中证环保产业B上涨16%，同样无不定期折算预警。

五、专题—分级B端换手上升而溢价下降

• 推荐B类份额：指数型B类份额及鹏华信息B、信诚中证800医药B、国泰国证医药B等具有较好的防御性，可关注。
• 市场表现：随着市场上涨，分级基金市场成交活跃，但溢价率下降，显示投资者分歧加大。

六、风险提示

• 投资者应关注市场波动对分级基金的影响，尤其是B份额的杠杆效应。
• 折算风险可能影响基金净值，需注意定期折算日及不定期折算预警。
• 分级基金投资需谨慎，考虑市场走势及个人风险承受能力。