20150116-中国银河-分级基金交易机会监测周报_大盘震荡格局可能尚未改变_27页_920kb

分级基金交易机会监测周报（20150116）总结

核心内容

本报告主要分析了2015年1月16日市场主要股票型分级基金的低频套利数据，包括A份额隐含收益率、B份额净值杠杆与价格杠杆、整体折溢价率以及定期折算提醒。同时，报告还进行了30日情景分析和压力测试，以评估母基金净值变动对B份额的影响，以及可能出现的上折、下折和极端情况。

主要观点

• 大盘震荡格局可能尚未改变：市场整体处于震荡状态，投资者需关注指数型B类份额及具有防御性特点的B类产品。
• 低风险份额收益率较高：多只分级基金A端隐含收益率超过7%，具有吸引力，适合在市场震荡时配置。
• 高风险份额杠杆较高：B份额的净值杠杆与价格杠杆均较高，但价格杠杆更能反映投资者实际交易中的价格波动情况。
• 折溢价情况：部分基金存在折价或溢价，如富国中证移动互联网折价1.78%，而国金通用沪深300分级溢价13.47%，万家中证创业成长溢价8.02%，银华沪深300分级溢价7.54%。
• 情景分析：假设母基金在未来30日内上涨15%或10%，B份额净值将相应上涨，并在某些情况下触发上折预警。

关键信息

一、低风险份额收益率与高风险份额杠杆

• A份额隐含收益率：
  • 隐含收益率最高的5支A份额基金分别为：申万菱信深成收益（7.49%）、申万菱信中证环保产业A（7.17%）、申万菱信申万证券行业A（7.17%）、申万菱信中证军工A（7.15%）和招商中证证券公司A（7.15%）。
• B份额净值杠杆与价格杠杆：
  • 价格杠杆与净值杠杆存在差异，价格杠杆更贴近市场实际交易情况。例如，申万菱信深成进取价格杠杆为2.19，净值杠杆为3.36。

二、定期折算时间表

• 主要基金的下个定期折算日：
  • 160806.OF、166301.OF、166011.OF、121099.OF 等基金的下个定期折算日为2015年1月16日。
  • 162010.OF、165511.OF、163113.OF、160127.OF 等基金的下个定期折算日为2015年3月12日或2015年3月13日。
  • 163115.OF、165521.OF、161025.OF 等基金的下个定期折算日为2015年12月1日。
  • 161022.OF、161819.OF 等基金的下个定期折算日为2016年1月4日。

三、低频套利相关数据

• 折价套利：富国中证移动互联网折价1.78%。
• 溢价套利：国金通用沪深300分级溢价13.47%，万家中证创业成长溢价8.02%，银华沪深300分级溢价7.54%。
• 整体折溢价率：大部分基金处于微折或微溢价状态，如165522.OF（0.47%）、165521.OF（0.39%）、163209.OF（0.37%）等。

四、情景分析：30日内母基金净值与B份额净值变动

• 母基金上涨15%：
  • B份额净值将相应上涨，涨幅范围从14.67%到49.38%不等。
  • 一些基金如165707.OF（诺德深证300分级）、160629.OF（鹏华中证传媒）和160626.OF（鹏华中证信息技术）触发上折预警。
• 母基金上涨10%：
  • B份额净值涨幅从14.67%到19.05%不等。
  • 同样，165707.OF、160629.OF 和 160626.OF 触发上折预警。

五、压力测试：第N天出现上折/下折/极端情况时母基金净值变动

• 本部分分析了在第N天（N=5-50）出现上折/下折/极端情况时，母基金净值需要满足的条件。
• 该部分未提供具体数值，但指出在情景分析中提到的涨跌幅为线性概念，且在30日内，任一天累计涨幅不会超过第30日累计涨幅（跌幅同理）。

六、专题：分级B端换手增加溢价率下降

• 随着1月中大盘上扬，基于GDP数据和万亿解冻资金，分级基金市场成交活跃程度回升，溢价率下降。
• 建议关注指数型B类份额以及鹏华信息B、信诚中证800医药B、国泰国证医药B等防御性较好的B类产品。

七、风险提示

• 投资者需注意市场波动对B份额的影响，以及可能触发的上折或下折风险。
• 折溢价率变化可能影响套利机会，需密切关注。

总结

本报告为投资者提供了股票型分级基金的详细数据和分析，包括低风险与高风险份额的表现、折溢价情况、定期折算提醒以及情景分析和压力测试。建议投资者根据市场情况和自身风险偏好，合理配置A和B份额，并关注折溢价变化及定期折算提醒。