20240116-华创证券-玲珑轮胎-601966.SH-2023年业绩预增公告点评_23Q4预期同环比齐增_关注公司盈利能力的持续改善_5页_785kb

玲珑轮胎2023年业绩预增公告点评

关键数据

• 净利润: 预计2023年归母净利润135-161亿元，同比+362%-451%，中值148亿元；扣非净利润129-149亿元，同比+621%-732%，中值139亿元。
• 四季度业绩: 预计2023Q4归母净利润39-65亿元（中值52亿元），同比+589%，环比+305%；扣非净利润40-60亿元（中值50亿元），同比+601%，环比+276%。
• 目标价: 3180元（维持“强推”评级）。
• 当前股价: 2009元。

事件概要

公司发布2023年业绩预增公告，四季度销量同比增长41%（Q4销量约2263万条），主要受益于海外订单旺盛、国内需求复苏、产能利用率提升及结构化调整。毛利率较高的乘用车胎销量同比增长2834%，配套市场份额显著提升。

盈利驱动因素

1. 产销增长: 全年销量同比增长261%，总销量约7799万条，配套胎份额提高。
2. 成本控制: 产能利用率提升，摊薄单胎费用。
3. 高端合作: 获得一汽丰田、比亚迪、宝马、大众等主机厂订单，阿特拉斯品牌配套份额第一。
4. 产能释放: 塞尔维亚工厂半钢胎试产，国内长春工厂巨胎下线；泰国反倾销关税落地预期将提升竞争力。

风险提示

• 产能进度不及预期、油价波动、环保政策变化。
• 美国对泰国全钢胎反倾销初裁结果待出。

投资建议

调整2023-2025年归母净利润预测（此前为1358/2348/3004亿元，现为1465/2348/3001亿元）。维持目标价3180元，对应2024年20倍PE。

财务摘要

• 收入增速: 2024年预计183%（YoY）。
• 利润增速: 2024年预计603%（YoY）。
• 估值: 当前PE 202倍，PB 15倍。

免责声明

投资决策需依据个人风险承受能力，报告仅供参考。