20240425-华创证券-玲珑轮胎-601966.SH-2023年报及2024年一季报点评_业绩符合预期_配套持续突破_公司盈利能力修复显著_6页_697kb

玲珑轮胎2023年营业收入达到201.65亿元，同比增长高达185.8%，归母净利润达139.1亿元，同比增长37688%，经营业绩显著回暖。公司全钢胎产量同比增长308%，国内全钢胎开工率修复明显，产销总量创历史新高。年度末单季业绩亮眼，Q4归母净利润、扣非净利润分别同比增长47145%和46682%。

2024年一季度公司在疫情扰动下仍保持强劲增长，营收50.45亿元，同比增长1504%；归母净利润同比增长10632%至44.1亿元；扣非净利润同比增长13734%至42.8亿元。期间每10股派发现金红利达0.91元，共计分红133亿元，占净利润比重逾30%。

在市场结构方面，2023年海外业务收入增长149%，毛利率上升648个百分点，泰国工厂收入利润双增长；公司配套轮胎业务持续发力，新能源配套市场市占率近24%；塞尔维亚工厂虽暂处产能爬升期，但作为未来增长新极值得期待。

财务数据方面，2023年期间费用率小幅上升，得益于汇兑收益和较低资产减值；毛利率稳步提升至24.38%，单季归母净利率连续五个季度环比增长，2024Q1录得8.85%，反映盈利水平持续修复。

基于有利的产业环境和公司业绩韧性，评级机构维持“强推”评级，上调2024-2026年归母净利润预测至240.4亿、307.2亿和372.7亿元。按20倍PE计算对应目标价3260元，维持原目标价不变。

分析师杨晖、郑轶认为，公司在全球化布局和产品结构优化的道路上取得显著进展，未来有望在全球轮胎市场中持续占据强势地位。