20231107-万和证券-A股2023年三季报解析_A股盈利增速回升_中上游资源板块同步回暖_11页_1mb

总结

1. 主要观点

• 全A财报表现：2023年三季度全A营收同比增速基本企稳，全A（除金融）营收增速回升。归母净利润增速在2023Q3单季度转正，累计增速于负值区间见底，全A及全A（除金融）的ROE（TTM）均有小幅回升，主要由销售净利率提升驱动。

• 板块差异

  • 中上游资源板块：上游资源板块单季营收及盈利同比增速整体改善，尤其是石油石化、有色金属等行业。钢铁、生活用纸等细分行业盈利显著回升。
  • 消费板块：消费板块单季营收增速总体回落，回暖仍需时间，盈利端仅有部分如美容护理、农业表现较好。
  • 金融板块：房地产板块仍处下行阶段，营收及盈利增速再度回落。
  • TMT板块：除通信外，电子、计算机等行业单季营收与盈利增速显现边际改善趋势。

2. 风险提示

• 美联储超预期加息、经济恢复不及预期等风险依然存在。

3. 市场结构

• 中小市值板块经营恢复较快，成为慢修复环境中的结构性亮点。
• 各细分行业中，如影视院线、商用车等领域即使营收增速下滑，盈利端仍保持较快增长状态。

[分析师：刘志勇 | 万和证券研究所]