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兴证期货2021年2月理财月报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年1月A股市场、股指期货、铜、原油、甲醇等商品市场的走势及基本面情况，提供了市场展望、策略建议与风险提示。整体来看，市场处于震荡调整阶段，但中长期趋势向好。

主要观点与关键信息

1. 股指期货：节前震荡，中期上升趋势未改

• 市场回顾：2021年1月A股市场冲高回落，整体震荡。IF2102合约上涨2.53%，IH2102合约上涨2.29%，IC2102合约上涨0.26%。
• 期现价差：IH主力合约升水现货0.17%，IF和IC主力合约分别贴水现货0.18%和0.51%。
• 策略建议：建议投资者短期观望，如遇市场大幅调整，可尝试逢低轻仓试多。
• 风险提示：全球新型肺炎疫情升级、外部风险升温、国内政策大幅调整。

2. 有色金属·铜：加工费创新低，铜价上行趋势难改

• 行情回顾：1月铜价冲高回落，LME铜价收于7813.5美元/吨，月涨幅0.77%。
• 基本面分析：
  • 铜矿加工费TC不断创新低，截至1月29日当周为43.85美元/吨。
  • 冶炼厂亏损减产预期仍在，国内冶炼产能以国企为主，利润对生产影响钝化。
  • 国内经济持续复苏，铜下游消费稳定，出口需求拉动铜价。
  • 全球铜库存处于季节性低位，支撑铜价中长期上行趋势。
• 策略建议：持多观望，等待利好落地。
• 风险提示：全球疫情反复、欧美实体经济恢复不及预期、宏观货币政策变化超预期。

3. 原油：短期震荡，警惕美国政治因素影响

• 市场回顾：1月国际油价冲高后震荡，WTI上涨7.68%，布伦特上涨6.54%，SC上涨11.04%。
• 基本面分析：
  • OPEC+减产执行率保持在高位，沙特、伊拉克的减产支撑油价。
  • 美国产量恢复乏力，钻井数量反弹但单井产出下滑。
  • 全球需求受疫情压制，但美国经济刺激法案预期提振市场情绪。
• 策略建议：持多观望，但需警惕美国政治因素带来的波动。
• 风险提示：中美关系、美国经济刺激、美伊关系、疫情。

4. 甲醇：内地与港口分化，维持区间震荡

• 行情回顾：1月郑醇主力合约MA2105震荡回落，月跌幅4.17%。
• 市场分析：
  • 内地甲醇市场逐步下滑，港口相对坚挺。
  • 供应端增加，进口减少，需求季节性下滑。
  • 2月预计内地累库，港口去库压力较小，整体维持震荡。
• 策略建议：建议观望。
• 风险提示：暂无。

市场基本面分析

国内市场

• 经济复苏：2020年GDP增长2.3%，首次突破100万亿元；12月出口增长18.1%，PMI维持在扩张区间。
• 货币政策：社融及M2增速略不及预期，央行净回笼资金，短期资金利率上行。
• 外资动态：陆股通资金1月净流入400亿，但上周转为流出，预计中长期仍将流入。
• 铜消费：电网、家电、汽车等下游消费稳定，出口需求拉动铜价。

海外市场

• 疫情反复：全球确诊超1亿，美国、智利、秘鲁等地区疫情恶化，影响铜矿生产。
• 经济复苏：美国12月ISM制造业PMI回升至60.7，欧元区制造业PMI小幅下滑至54.7。
• 油价供需：OPEC+减产支撑油价，但美国需求疲软及新能源政策对原油需求构成压力。

供应与需求动态

铜市场

• 供应端：铜矿加工费TC持续走低，冶炼厂亏损减产，供应端支撑铜价。
• 需求端：国内铜消费稳定，出口需求增加，全球铜库存处于低位。

油价市场

• 供应端：OPEC+减产执行率高，沙特、伊拉克减产支撑油价。
• 需求端：美国需求疲软，欧洲因封锁措施压制需求，中国需求回升。

市场情绪与资金流向

• 股指期货：期指市场成交量上升，持仓平稳，期现价差波动。
• 原油市场：多头情绪略有回落，但对刺激法案寄予厚望。
• 铜市场：市场对铜矿供应短缺及冶炼厂减产预期支撑铜价。

总结与展望

• 股指：短期震荡为主，中长期上升趋势不变。
• 铜：供应端支撑铜价，基本面有望继续好转，中长期上行趋势难改。
• 原油：短期震荡，美国政治因素可能加剧波动，需警惕。
• 甲醇：内地与港口价格分化，维持震荡走势，建议观望。

关键数据汇总

风险提示

• 全球疫情反复
• 外部风险升温
• 国内政策大幅调整
• 美国政治因素变化
• 宏观货币政策变化
• 欧美实体经济恢复不及预期