20210201-兴证期货-周度观点精要_10页_447kb
报告摘要
周度观点总结（2021年1月25日-1月29日）
【金融期货】
核心内容
上周A股三大指数均出现明显下跌，上证指数周跌3.43%，深证成指周跌5.16%，创业板指周跌6.83%。股指期货方面，IF2102、IH2102和IC2102分别下跌3.65%、3.26%和3.85%。基差方面，IF2102收窄至9.56，IH2102为-6.15，IC2102为32.54。
主要观点
- A股市场受国内外因素影响，短期风险偏好受压制，市场出现回调。
- 海外市场波动加剧，但流动性仍宽松，预计影响将逐渐消退。
- 国内流动性有所收紧，央行净回笼资金，短期资金利率上行。
- 市场整体进入震荡调整期，春节前趋势走高的概率较低，但中长期向上的趋势未变。
策略建议
- 短期以观望为主。
- 若市场大幅调整，可尝试逢低轻仓试多。
风险提示
- 外部风险升温。
- 政策大幅调整。
【商品期货热点品种评析】
铜
核心内容
铜价中长期大概率重回强势，主要逻辑为铜矿加工费创新低、冶炼厂亏损减产预期增强、国内经济持续复苏及全球铜库存处于低位。
主要观点
- 铜矿加工费TC降至43.85美元/吨，预计将继续低于50美元/吨。
- 国内铜消费稳定，出口保持高景气度，海外经济逐步复苏，对铜需求形成支撑。
- 全球铜库存处于季节性低位，为铜价提供支撑。
策略建议
- 持有多单。
风险提示
- 全球疫情反复。
- 欧美实体经济恢复不及预期。
- 宏观货币政策变化超预期。
原油
核心内容
油价短期维持震荡，受美国政治动态、OPEC+减产政策及全球疫情发展影响较大。
主要观点
- 美国产量小幅下降，钻井数回升，OPEC+减产支撑油价。
- 需求端受疫情压制，中国春运数据疲软，美国就业数据略好于预期。
- 原油价格震荡，若众议院通过经济刺激法案，或推动油价上行。
策略建议
- 持多观望。
风险提示
- 中美关系恶化。
- 美伊关系修复。
- 美国政策倾向改变。
- 疫情加重。
TA&EG
核心内容
TA&EG现货基差显著走强，但中长期偏空格局未变。
主要观点
- TA库存持续累库，EG港口库存下降，但国内供应上升。
- 需求端偏弱，聚酯负荷季节性下滑，年后需求仍不明朗。
- 短期反弹支撑，但中长期仍以偏空为主。
策略建议
- 短期反弹，EG可轻仓试多。
- 中长期仍以观望为主。
风险提示
- 原油继续走高。
- 新产能进度不及预期。
- EG到港不及预期。
甲醇
核心内容
甲醇市场节前延续震荡，供应端压力显现，需求端偏弱。
主要观点
- 国内甲醇开工率小幅下滑，西北地区部分装置短停。
- 伊朗货源恢复，非伊货源仍坚挺，港口库存持续去化。
- 现货端面临较大压力，基差被压缩。
策略建议
- 暂以观望为宜。
风险提示
- 政策变化。
- 极端天气。
PP&L
核心内容
PP&L短期处于资金市炒作，中长期谨慎偏空。
主要观点
- 聚烯烃需求节前备货情绪尚可，但库存已至绝对低位。
- 期价受资金推动高位震荡，但中长期看空逻辑不变。
- 上游原料价格回落，需求端逐步走弱，节后需求预期不明。
策略建议
- 短期多单谨慎持有，节中及节后以轻仓观望为主。
- 中长期谨慎看空。
风险提示
- 新产能快速上场。
- 需求增速放缓。
- 地缘危机再起波澜。
白糖
核心内容
内外糖价延续回落，现货端压力较大。
主要观点
- 加工糖库存同比增加，消费进入淡季，现货端承压。
- 国内食糖库存同比增加24万吨，叠加进口成本增加，糖价承压。
- 若美糖继续走强且厂商积极走货，现货端有望带动盘面上涨。
策略建议
- 暂观望。
风险提示
- 政策变化。
- 极端天气。
豆类油脂
核心内容
油脂价格震荡筑顶，豆油、棕榈油及豆粕均呈现宽幅震荡。
主要观点
- 豆油反弹，但春节备货旺季即将结束，预计维持高位震荡。
- 棕榈油受东南亚生产抑制及出口关税影响，价格震荡筑顶。
- 豆粕库存偏高，供需宽松，受外盘价格下跌影响震荡调整。
策略建议
- 豆油高位震荡，暂观望。
- 棕榈油震荡筑顶。
- 豆粕宽幅震荡。
风险提示
- 外盘大豆价格大涨带动油脂价格走高。
- 外盘价格震荡走低。
浆价
核心内容
纸浆价格延续高位整理，现货与外盘报涨，下游需求偏强。
主要观点
- 纸浆进口量同比增加14%，国内开工率提升。
- 生活用纸、铜版纸、双胶纸价格偏强，白卡纸需求支撑价格上行。
- 需求端受春节临近影响，终端放量趋缓，但市场信心提振。
策略建议
- 持多观望，关注需求驱动。
风险提示
- 疫情反复。
- 政策更替。
- 宏观情绪变动。
50ETF期权
核心内容
波动率上扬，市场情绪偏谨慎。
主要观点
- 50ETF周内下跌3.37%，成交量下降。
- 波动率指数升至27.10%，处于历史较高水平。
- 市场预期有所修复，平值期权转为小幅升水。
策略建议
- 参考阻力位为区间调整持仓，注意及时止盈止损。
风险提示
- 地缘政治风险。
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