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白糖月报总结（2021年2月1日）

核心内容概述

本报告分析了2021年1月白糖市场的供需、价格走势、期市结构、进出口情况、汇率影响及巴西榨季动态，为投资者提供市场操作建议和未来趋势预判。整体来看，白糖市场受到供给充裕、需求疲软、汇率波动及投机资金行为等多重因素影响，呈现震荡调整态势。

主要观点

• 原糖走势：原糖市场受拉尼娜气候影响，初期因巴西干旱预期而上涨，但后期因印度出口预期释放及中国进口放缓，价格震荡回落。
• 郑糖走势：国内郑糖价格受原糖影响较大，初期跟随原糖上涨，但随着国内供给充足，价格回落，市场情绪转为偏空。
• 操作建议：
  • 原糖：建议在15美分下方逢低做多。
  • 郑糖：建议震荡偏空，但需注意原糖走势对郑糖的影响。
• 市场结构：基差波动较大，负基差扩大说明期货升水，不利于多头；5-9价差走弱，显示近月合约缺乏支撑。

关键信息汇总

一、期货行情回顾

• 原糖指数1月上半月上涨，月中冲击16美分未果，随后震荡回落。
• 郑糖指数走势与原糖基本一致，但受国内供需影响更大。
• 1月上中旬郑糖因投机资金涌入而上涨，但下半月因需求疲软和资金撤出而大幅下跌。

二、现货市场状况

• 1月上中旬现货价格小幅上涨，但月末回落。
• 广西、云南等主要产区糖厂已全部开榨，供给充足。
• 12月底全国工业库存206.32万吨，同比偏高。

三、期市结构分析

• 郑糖基差波动明显，月初低于-100元/吨，月末回升至零值以上。
• 5-9价差小幅走弱，显示近月合约缺乏支撑。
• 1月仓单及有效预报大幅增加，主要因01合约交割。

四、产销状况

• 2020/21年榨季截至12月底，全国累计产糖353.38万吨，同比减少。
• 甘蔗糖产量223.19万吨，甜菜糖产量130.19万吨。
• 累计销糖量147.06万吨，销糖率41.62%，同比下滑。

五、进出口情况

• 12月中国进口糖91万吨，同比大幅增加。
• 2020/21榨季累计进口糖250万吨，同比增加151万吨。
• 巴西原糖加工利润上升，但受干旱影响，开榨时间有所延迟。

六、汇率因素

• 美元指数回升，巴西雷亚尔和泰国泰铢小幅贬值。
• 巴西央行维持基准利率为2%，但对通胀和经济增长表示担忧。

七、巴西榨季动态

• 巴西中南部甘蔗压榨预计推迟至3月底开始，4月集中开榨。
• 2021/22榨季预计糖产量为3550万吨，较2020/21榨季下降7.3%。
• 甘蔗用于产糖的比例预计为45.2%，略高于此前预测。

八、后市预判

• 原糖易涨难跌，可能围绕15美分震荡调整，但长期上涨预期仍存。
• 国内糖市因春节和防疫影响，下游需求疲软，预计郑糖震荡走低。
• 投资者应关注原糖节奏，避免盲目追涨杀跌。

市场影响因素总结

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