20210222-光大证券-智飞生物-300122.SZ-2020年业绩快报点评_业绩符合预期_HPV疫苗强劲增长_3页_709kb

智飞生物 (300122.SZ) 2020年业绩快报总结

核心内容

智飞生物于2020年发布了业绩快报，营业收入达到151.90亿元，同比增长43.48%；归母净利润为33.00亿元，同比增长39.47%；EPS为2.06元。整体业绩符合市场预期，但略低于分析师此前的预测。

主要观点

业绩驱动因素

• HPV疫苗表现强劲：9价HPV疫苗批签发量达507万瓶，同比增长52%；4价HPV疫苗批签发量为722万瓶，同比增长30%。HPV疫苗成为推动公司业绩增长的核心动力。
• 自主疫苗快速放量：四价流脑多糖疫苗批签发量达606万瓶，同比增长703%；AC结合疫苗批签发量为440万瓶，同比增长558%；Hib结合疫苗批签发量为370万瓶，同比增长764%。这些自主疫苗品种逐步接棒三联苗，推动公司业务稳健发展。

自主研发管线进展

• 15价肺炎结合疫苗：已启动III期临床试验，覆盖亚洲地区检出率最高的15种血清型，进度国内领先。
• 预防用微卡：处于上市申请阶段，有望近期获批，成为下一个自主大品种。
• 重组亚单位新冠疫苗：正在乌兹别克斯坦推进III期临床试验，未来有望借助新冠疫情防控贡献业绩弹性。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2020年EPS为2.06元（原预测为2.16元），2021-2022年EPS预测为2.93元和3.67元（原预测为2.91元和3.63元）。
• 估值：当前价172.66元对应PE为84倍，预计2021年PE为59倍，2022年为47倍。维持“买入”评级。

财务指标

• 收入与利润：2020年营业收入同比增长43.48%，净利润同比增长39.47%。
• 毛利率与净利率：毛利率从54.8%下降至40.8%，归母净利润率从27.8%下降至21.7%。
• 资产负债率：从39%上升至54%，但流动比率和速动比率均保持在合理水平。

风险提示

• 微卡上市与推广低于预期：可能影响公司业绩增长。
• HPV疫苗市场竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力构成压力。

公司基本面与市场表现

市场数据

• 总股本：16.00亿股
• 总市值：2762.56亿元
• 一年最低/最高价：55.00元/216.57元
• 近3月换手率：72.18%

股价相对走势

• 1个月：相对上涨2.90%
• 3个月：相对上涨25.12%
• 1年：相对上涨140.42%

每股指标

• 每股红利：从0.50元增长至1.24元
• 每股经营现金流：从0.37元增长至2.73元
• 每股净资产：从2.61元增长至10.07元

行业及公司评级

估值指标

总结

智飞生物2020年业绩表现稳健，HPV疫苗持续带动收入增长，同时自主疫苗品种如四价流脑、AC结合、Hib结合疫苗快速放量，为公司未来业绩提供支撑。公司自主研发管线进展顺利，15价肺炎结合疫苗、预防用微卡及新冠疫苗均具备较大的市场潜力。尽管当前业绩略低于预期，但分析师对2021-2022年业绩持乐观态度，并维持“买入”评级。公司财务状况良好，资产负债率虽有所上升，但流动性和速动比率保持稳健，具备较强的资金运作能力。