20231106-中原证券-金力永磁-300748.SZ-公司点评报告_产品结构继续优化_产能规划逐步推进_5页_891kb

报告核心内容：

1. 公司业绩表现
   公司2023年前三季度实现营业收入5050亿元，同比下降31.3%；归母净利润494亿元，同比下降280.3%；扣非归母净利润438亿元，同比下降346.7%。主要受稀土原材料价格大幅波动和行业竞争加剧影响。虽然毛利率逐季改善（从15.24%提升至18.43%），但经营现金流大幅增长至817亿元，显示公司应对策略有效。

2. 产品结构优化
   公司高性能稀土永磁材料产能利用率约85%，前三季度产量增长15.18%。其中，晶界渗透技术产品产量增长36.20%，占总产量85.40%，较上年提升13.19个百分点。新能源汽车领域收入同比增长261.9%，节能变频空调、风力发电等领域亦实现增长。

3. 产能与技术规划
   当前高性能钕铁硼年产能2.3万吨，规划至2025年达4万吨。包头二期、宁波高端磁材及组件项目持续推进。同时，公司研发投入显著增长（2023前三季度研发费用增长159.9%，占营收比重达50.8%），聚焦材料配方优化和核心技术突破。

4. 战略机会与市场前景
   公司被看好受益于工信部《人形机器人创新发展指导意见》，认为人形机器人对高性能稀土永磁材料的需求将打开新空间。电机核心部件需稀土磁材，公司作为行业龙头有望抢占增量市场。

5. 投资评级与风险提示
   中原证券维持“增持”评级，调整盈利预测（2023/2024/2025年归母净利润为698/1024/1365亿元），PE估值逐步降低。风险包括宏观经济、原材料价格波动、下游需求不及预期等。

总结关键词：

业绩波动但毛利率改善、产品结构优化、产能扩张中、机器人需求增长、增持评级、风险可控。