20220825-中邮证券-金力永磁-300748.SZ-业绩再创新高_把握新时代下的发展机遇_27页_1mb

金力永磁（300748.SH）投资评级总结

核心内容

金力永磁是一家专注于高性能钕铁硼永磁材料研发、生产和销售的高新技术企业，是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。公司产品广泛应用于新能源汽车、节能变频空调、风力发电、3C、工业节能电机、节能电梯及轨道交通等领域，并与国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年，公司实现营收33.04亿元，同比增长82.65%；归母净利润4.64亿元，同比增长110.51%；扣非归母净利润4.61亿元，同比增长125.05%。2022Q2，营收和净利润分别同比增长76.77%和152.22%，增长势头强劲。
• 产能持续扩张：公司高性能钕铁硼毛坯年产能由2018年的7000吨增加至2022年上半年的23000吨。2021年底竣工的包头基地项目已实现8000吨/年的产能，预计到2025年，总产能将达40000吨/年。
• 下游需求增长：新能源汽车、风力发电、节能电梯和变频空调等下游行业需求增长迅速，尤其是新能源汽车和工业机器人，成为推动高性能钕铁硼需求增长的核心驱动力。
• 技术优势明显：公司掌握晶界渗透技术，该技术能显著提高磁体性能并降低重稀土消耗，从而提升产品竞争力和盈利能力。
• 估值合理：公司2022-2024年的PE分别为25.46倍、20.73倍和15.38倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

公司基本面

• 最新收盘价：38.18元
• 总股本/流通股本：8.36亿股/7.11亿股
• 总市值/流通市值：319.35亿元/271.45亿元
• 52周高/低：47.20元/22.68元
• 第一大股东：江西瑞德创业投资有限公司，持股比例28.93%
• 资产负债率：36.36%
• 市盈率（PE）：70.46倍

财务预测

下游需求预测

• 新能源汽车：2025年全球高性能钕铁硼需求预计达6.4万吨，CAGR为35.9%。
• 风力发电：2025年全球高性能钕铁硼需求预计达2.4万吨，CAGR为7.6%。
• 变频空调：2025年全球高性能钕铁硼需求预计达1.2万吨，CAGR为8.6%。
• 节能电梯：2025年全球高性能钕铁硼需求预计达1.2万吨，CAGR为6.1%。
• 工业机器人：2025年全球高性能钕铁硼需求预计达1.60万吨，CAGR为10.1%。

风险提示

• 稀土产品价格波动超预期
• 受疫情影响复工复产
• 下游需求不及预期

产能与技术

• 公司已掌握晶界渗透技术，生产高性能钕铁硼材料，该技术可减少50%-70%的中重稀土用量，提高磁体性能并降低成本。
• 公司在包头、赣州、宁波等地布局多个生产基地，实现产能扩张和市场覆盖。
• 公司于2022年1月在港交所主板上市，实现“A+H”双重上市，为公司发展提供资金支持。

市场与客户

• 公司产品广泛应用于新能源汽车、节能变频空调、风力发电、3C等领域。
• 与特斯拉、金风科技、日本电产等国内外知名企业建立了合作关系。
• 2022年上半年，公司3C领域收入同比增长88.66%，成为新的业绩增长点。

技术与研发

• 公司2021年研发费用为1.6亿元，同比增长55.23%，占营收比例3.93%。
• 研发人员数量达411人，同比增长15.13%，占总人数比重11.64%。
• 公司拥有4项发明专利授权，10项实用新型专利授权，20项专利申请正在实审中。

总结

金力永磁凭借高性能钕铁硼永磁材料的研发与生产优势，在新能源汽车、风力发电、节能电梯和变频空调等下游行业需求增长的推动下，业绩持续创新高。公司不断优化产能布局，推进技术创新，提升市场占有率。在“双碳”战略背景下，公司有望受益于节能环保行业的发展。分析师李帅华首次覆盖给予“推荐”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场前景。