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2019年铜精矿TC/RC继续下降 —— 有色金属周报 20181120

核心内容

2018年11月13日至16日，亚洲铜业周在上海召开，会议传出江西铜业与智利Antofagasta达成2019年铜精矿长单谈判，签订TC/RC分别为80.8美元/吨、8.08美分/磅，较2018年下降1.45美元/吨。这一下降趋势反映了长期铜矿供应增速放缓，以及短期冶炼产能扩张带来的铜矿需求增加。

主要观点

1. 铜价走势：铜价整体上涨，但加工费长单下降表明未来供应趋紧，长期看好铜价。
2. 行业配置建议：
   • 新能源汽车补贴政策落地及下游复工补库，带来钴、锂的预期差机会。
   • 铜、锡精矿供给拐点可能带来价格长期上涨。
   • 上游原材料价格波动趋缓，有利于中游加工环节利润改善。
3. 市场表现：上周有色金属指数上涨4.81%，优于沪深300指数的2.85%。涨幅前三为磁性材料（8.52%）、金属新材料（7.05%）、铝（6.36%），跌幅前三为其他稀有小金属（3.02%）、稀土（2.79%）、黄金（2.13%）。

关键信息

金属价格走势

• 铜：LME铜价上涨3.08%，SHFE铜价上涨0.61%。
• 铝：LME铝价下跌0.36%，SHFE铝价下跌1.11%。
• 铅：LME铅价上涨0.91%，SHFE铅价下跌2.76%。
• 锌：LME锌价上涨3.73%，SHFE锌价上涨3.16%。
• 锡：LME锡价上涨1.31%，SHFE锡价上涨3.03%。
• 镍：LME镍价下跌0.65%，SHFE镍价下跌2.97%。
• 小金属：钴价上涨2.22%，钨系产品全线回调，黑钨精矿下跌1.96%。
• 贵金属：COMEX金价上涨1.11%，上期所金价下跌0.59%；COMEX银价上涨1.77%，上期所银价下跌0.59%；钯价上涨5.59%，铂价下跌0.93%。

行业动态

• 中国五矿与淡水河谷签署合作协议：双方将在曹妃甸建设国际矿石交易中心，推动铁矿石混矿供应。
• 广晟有色筹划重大资产重组：拟收购大宝山矿业控制权，增强盈利能力。
• 全球最大铅资源再生项目投运：南都电源在安徽界首建设废旧铅蓄电池处理工厂，年处理能力达120万吨。
• 美国恩创投资90亿元建设锂电池正极材料加工项目：落户南京，推动新能源电池技术升级。
• 工信部数据：2018年前三季度铜材产量同比增长12%，工业利润增长显著。
• 环保政策影响：四季度钢价预计维持高位，但长期不可持续；多地实施冬季限产措施，以控制污染。
• 川西甲基卡锂矿资源基地：2018年新增远景资源量12.14万吨氧化锂当量。

重点推荐组合

• 核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。
• 投资建议：维持“买入”评级，主要基于对钴、锂、铜、锡等资源品的长期看好。

风险提示

• 金属价格异常波动
• 下游需求不及预期

行业数据速览

个股表现

涨幅前五

• 精艺股份（23.36%）
• 宁波富邦（21.77%）
• 宁波韵升（21.72%）
• 罗平锌电（16.33%）
• 中钨高新（15.45%）

跌幅前五

• 银泰资源（-1.14%）
• 建新矿业（-0.27%）
• 紫金矿业（1.17%）
• 洛阳钼业（1.46%）
• 宜安科技（1.69%）

估值与评级

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