20130916-安信证券-有色金属_明年TC_RC有望上调_铜冶炼盈利迎来改善窗口_16页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属板块整体表现优于大盘，上涨2.6%，其中基本金属和稀土板块表现突出。报告重点分析了2014年铜冶炼加工费（TC/RC）长协价有望上调，为铜冶炼企业带来盈利改善窗口。同时，对黄金、白银、稀土、小金属等板块进行了市场分析与投资建议。

主要观点

1. 有色金属市场表现

• 上证指数上涨4.5%，有色板块上涨2.6%。
• 工业金属普涨，稀土板块因收储传闻和打击黑色产业链的政策刺激表现不俗。
• 碳酸锂板块因价格下行、需求未见放量，继续看淡。

2. 基本金属走势

• LME铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌1.8%、1.7%、1.3%、4.2%、0.7%和0.6%。
• 国内锡价因印尼新规影响，出现补涨，预计供给冲击将推升锡价。
• 印尼政府无意软化交易新规，锡出口恢复需1-2个月，影响LME锡价。

3. 贵金属走势

• 黄金、白银分别下跌4.7%和6.9%，主要受美联储削债预期及经济复苏预期影响。
• 短期金价可能因债务上限和叙利亚危机出现间歇性冲高，但整体维持震荡下行趋势。

4. 稀土市场分析

• 稀土价格小幅调整，但因供给收缩和收储预期，市场继续看好。
• 赣州打黑结束，八部委联合行动仍在进行，预计年底前完成稀土大集团整合。
• 新一轮国家层面的收储计划可能推动部分稀土品种价格上升，建议关注五矿稀土、包钢稀土、中色股份等标的。

5. 小金属市场动态

• 小金属整体收平，钨、锆下跌，钴、铟上涨。
• 钴和铟因环保压力及投机商囤货，价格持续上涨。
• 钨价受五矿集团收储行为影响，预计继续小幅回落。

6. 铜冶炼盈利改善预期

• 2014年TC/RC长协价有望上调，铜冶炼盈利将改善。
• 铜精矿产量增长快于冶炼产能，全球铜精矿供需由短缺转向小幅过剩。
• 江铜、泛太铜业在与大型矿企谈判中占据主动，预计TC/RC上调至100美元/吨和10美分/磅。
• 国内铜冶炼企业自给率普遍较低，加工费上调将显著改善盈利，建议关注铜陵有色、云南铜业、江西铜业。

关键信息

有色金属板块

• 本周上涨2.6%，工业金属和稀土板块领涨。
• 碳酸锂板块继续看淡，价格下行，需求未见放量。

基本金属

• LME铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌1.8%、1.7%、1.3%、4.2%、0.7%和0.6%。
• 印尼交易新规导致锡出口中断，锡价有望回升。
• 国内锡价上涨3.8%，预计三季度维持稳中有涨。

贵金属

• 黄金、白银分别下跌4.7%和6.9%，金价受美联储削债预期影响。
• 短期金价可能因债务上限和叙利亚危机出现冲高，但整体震荡下行。

稀土板块

• 稀土价格小幅下调，但市场继续看好。
• 新一轮国家层面的收储计划可能推动部分稀土价格上升。
• 2014年将完成稀土大集团整合，提高产业集中度。

小金属

• 钴和铟因环保压力及投机商囤货，价格上涨。
• 钨价受五矿集团收储影响，预计继续小幅回落。

铜冶炼盈利改善

• 2014年TC/RC有望上调，铜冶炼企业盈利将改善。
• 江铜计划将2014年加工费提高至100美元/吨和10美分/磅。
• 建议关注铜陵有色、云南铜业、江西铜业等公司。

投资建议

1. 稀土板块

• 维持“同步大市-A”投资评级。
• 建议关注五矿稀土、包钢稀土、中色股份等与收储预期相关的标的。

2. 铜冶炼板块

• 维持“同步大市-A”投资评级。
• 建议关注铜陵有色、云南铜业、江西铜业，其自给率低，加工费上调将显著改善盈利。

3. 银板块

• 建议关注银邦股份，公司基本面良好，3D打印业务有望在2014年取得扎实业绩。

4. 铝板块

• 建议关注东阳光铝，电解电容器行业回暖，订单增加，有望通过提价提升毛利。

风险提示

1. 全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷。
2. QE退出超预期，造成全球流动性紧张。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%。

• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

附录

• 图表：包含多个有色金属品种价格走势及供需数据。
• 分析师声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户需自行判断。