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2019年铜精矿TC/RC继续下降 - 有色金属周报 20181120

核心内容

2019年铜精矿加工费（TC/RC）继续下降，江西铜业与智利Antofagasta达成2019年TC/RC分别为80.8美元/吨、8.08美分/磅，较2018年下降1.45美元/吨。这表明长期铜矿供应增速放缓，同时短期冶炼产能扩张导致铜矿需求增加。

主要观点

1. 金属价格走势：上周美元指数下跌0.51%，基本金属涨跌互现，外盘表现强于上期所。其中，锌价涨幅较大，周涨幅均超3%；锡价受缅甸和印尼因素影响，周涨幅达3.03%。镍、铝价格下跌，LME镍价周跌幅达2.97%。小金属方面，钴价上涨2.22%至46万元/吨，而钨系产品价格回调，黑钨精矿报价下跌1.96%至10万元/吨。贵金属方面，COMEX金价上涨1.11%至1222美元/盎司。

2. 行业配置建议：

   • 新能源汽车补贴政策落地及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。
   • 铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会。
   • 上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。

3. 重点推荐组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。

关键信息

有色金属市场表现

• 上周沪深300指数收报3257.67，周涨幅2.85%。
• 有色金属指数收报2699.95，周涨幅4.81%。
• 各子板块涨幅前三为磁性材料（8.52%）、金属新材料（7.05%）、铝（6.36%）；跌幅前三为其他稀有小金属（3.02%）、稀土（2.79%）、黄金（2.13%）。

个股表现

• 涨幅前五：精艺股份（23.36%）、宁波富邦（21.77%）、宁波韵升（21.72%）、罗平锌电（16.33%）、中钨高新（15.45%）。
• 跌幅前五：银泰资源（-1.14%）、建新矿业（-0.27%）、洛阳钼业（1.46%）、宜安科技（1.69%）、紫金矿业（1.17%）。

行业动态

• 帕鲁特金矿项目：中色国际帕鲁特项目成功完成尾矿输送及充填系统联动试车，为项目达产达标奠定基础。
• 再生金属论坛：第十八届再生金属国际论坛在广洲召开，推动产业高质量发展。
• 黄金产量：2018年前三季度国内黄金产量289.745吨，同比下降7.46%；黄金消费量849.70吨，同比增长5.08%。
• 美国制裁俄铝：美国将制裁俄铝时间推迟至2019年1月7日，因企业股东正在制定削减持股计划。
• 中国五矿与淡水河谷合作：签署合作协议，将在曹妃甸矿石交易中心供应铁矿石混矿。
• 广晟有色资产重组：筹划收购大宝山矿业控制权，提升公司盈利能力。
• 新能源电池项目：美国恩创90亿元锂电池正极材料加工项目落户南京。
• 工信部数据：2018年前三季度铜材产量同比增长12%，预计四季度钢价仍将在高位运行。

风险提示

• 金属价格异常波动。
• 下游需求不及预期。

附录：估值与评级

估值方法说明

本报告基于各种假设进行分析，采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度进行研究，不与报告推荐意见有直接或间接的联系。

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